金卡智能(300349):Q2业绩有所承压,前瞻布局氢能、过程计量等新场景

事件描述

   公司发布2024年半年度业绩报告,2024H1实现营业总收入14.84亿元,同比增长2.1％;实现归母净利润2.18亿元,同比增长5.29％;实现扣非归母净利润1.90亿元,同比增长4.48％。

   事件点评

   单Q2业绩有所承压,或因民用燃气表业务拖累。分季度看,公司Q1、Q2营收增速分别为12.5％、-6.1％,归母净利润增速分别为22.0％、-5.5％,与Q1相比,单Q2业绩有所承压,我们认为主要原因包括:1、重庆燃气事件影响公司民用燃气表发货、确认节奏;2、基数相对较高。

   毛利率、期间费用率同比均有所上升。公司2024H1毛利率同增1.44pct至41.80％,其中智能民用燃气终端及系统毛利率同增1.35pct至35.94％;智能工商业燃气终端及系统毛利率同减0.21pct至57.38％;智慧公用事业管理系统及其他毛利率同增8.05pct至50.88％。费用率方面,公司2024H1期间费用率同增2.7pct至28.48％,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同增1.20、0.39、0.75、0.36pct至16.98％、4.28％、-0.12％、7.34％。

   燃气/水务业务均有望受益于设备更新政策。2024年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提到:加快建筑和市政基础设施领域设备更新;围绕建设新型城镇化,结合推进城市更新、老旧小区改造,以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点,分类推进更新改造。目前全国20余省市政府也已发布相关落地措施执行该政策,公司的燃气/水务业务均有望受益于设备更新政策。

   研发端持续投入,前瞻布局氢能、过程计量等新场景。公司在杭州、温州等多地设有研发中心,多位技术专家来自于世界500强和行业内国际领先企业,研发投入力度持续处于行业领先水平。目前公司已有多款可应用于氢能计量的产品,同时过程计量领域的相关产品也在有序研发过程中,有望带来新增长点。

   盈利预测与估值

   公司依靠坚实的物联网内核不断开拓应用场景,布局了数字燃气、数字水务两大应用场景,并逐步向氢能和过程计量等新场景拓展,预计公司2024-2026年营业收入分别为33.83、38.00、42.63亿元,同比增速分别为6.57％、12.31％、12.20％;预计归母净利润分别为4.46、5.19、6.02亿元,同比增速分别为9.10％、16.47％、15.89％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.13、8.70、7.50倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新市场、产品开拓不及预期;竞争加剧风险。