晶晨股份(688099):24Q2营收创单季历史新高,产品结构持续优化升级-2024年中报点评

事项:

   1)公司2024H1实现营收30.16亿元(yoy+28.33％),归母净利润3.62亿元(yoy+96.06％),扣非后归母净利润3.40亿元(yoy+115.19％)。

   2)公司24Q2实现营业收入16.38亿元(yoy+24.53％,qoq+18.82％),归母净利润2.35亿元(yoy+52.07％,qoq+83.94％),扣非后归母净利润2.22亿元(yoy+65.60％,qoq+88.55％)。

   评论:

   24Q2营收创单季历史新高,指引24H2业绩趋势持续向好。24H1公司实现营收30.16亿元,同比增长28％;实现归母净利3.62亿元,同比增长96％。其中第二季度实现营收16.38亿元,同比增长25％,环比增长19％;实现归母净利2.35亿元,同比增长52％,环比增长84％。2024年第二季度公司销售收入创单季度历史新高,公司开启新一轮增长的趋势明显。2024年上半年,公司研发人员相较去年同期增加108人,公司发生研发费用6.74亿元,相较去年同期增长0.66亿元。2024年上半年因股权激励确认的股份支付费用0.66亿元,对归属于母公司所有者的净利润的影响0.69亿元(已考虑相关税费影响)。剔除上述股份支付费用影响后,2024年上半年归属于母公司所有者的净利润为4.31亿元。随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力,新产品的不断上市及销量不断扩大,新增市场不断开拓,公司经营还将继续保持积极增长。公司预计2024年第三季度及2024年全年营收将同比进一步增长。

   产品结构持续优化,全球化布局日臻完善。公司新产品的市场表现持续向好:(1)T系列产品不断取得重要客户和市场突破,上半年销售收入同比增长约70％;(2)W系列的Wi-Fi6首款产品上市之后,迅速获得了市场认可,订单快速增长。第二季度W系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8％,并且随着W系列产品的快速迭代,系列化产品的上市,其销售速度有望进一步提升;(3)公司基于新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后,已经获得了首批商用订单;(4)公司的8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。公司持续加强全球化运营体系建设和品牌推广,业务已覆盖中国内地、中国香港、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲等全球主要经济区域,在全球范围内积累了稳定优质的客户群。

   投资建议:公司深耕SoC赛道二十余载,聚焦音视频SoC并扩展至汽车电子及WI-FI形成多元化业务布局。随着下游需求逐步恢复以及多业务陆续放量,业绩趋势稳步向好。根据中报数据,我们上修盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润为8.16/10.68/14.08(原值为7.38/10.04/13.04)亿元,参考可比公司估值,给予公司2024年40xPE,目标股价78元,维持"强推"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预测、海外份额拓展不及预期