五洲交通(600368):商贸物流持续发力,核心路段改扩建在即-2024年中报点评

事件:2024年8月12日五洲交通发布2024年中报:2024年上半年,公司完成营业收入7.90亿元,同比增长2.90％,实现归母净利润3.53亿元,同比增长2.07％,实现扣非归母净利润3.44亿元,同比增长2.77％。

   其中,2024Q2公司完成营业收入3.85亿元,同比下降3.93％,2024Q2公司实现归母净利润1.40亿元,同比下降5.46％,扣非归母净利润1.35亿元,同比下降3.90％。

   投资要点:商贸物流营收同比增长,汇兑亏损同比减少推动业绩稳步增长2024年上半年,公司完成营业收入7.90亿元,同比增长2.90％,主要系商贸物流收入较上年同期增加所致。然而由于节假日小客车免费天数较2023年同期增加4日以及两广地区强降雨天气影响,公司通行费清分收入同比有所下降,最终公司实现通行费收入5.76亿元,同比下降1.93％。但2024年上半年由于公司美元贷款产生的汇兑损失较上年同期减少,使得公司财务费用为0.59亿元,同比下降29.65％,最终公司2024H1实现归母净利润3.53亿元,同比增长2.07％,完成扣非归母净利润3.44亿元,同比增长2.77％。

   商贸物流持续发力,高速改扩建助力公司稳步发展截至2024H1,广西金桥国际农产品批发市场三期项目招商工作正稳步推进,公司积极引入行业内相关业态知名企业,促进商贸物流业务稳步发展。此外,公司于2024年6月27日发布公告拟投资建设G80广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程(坛洛至百色段)项目,该项目主线全长约177.05公里,建设期为4年,采用双向八车道高速公路标准改扩建,估算总投资约204.3亿元。坛洛至百色段高速公路为公司核心资产,通过改扩建预计将有效的缓解该路段交通压力,提升车主用户出行体验,助力公司实现稳步发展。

   盈利预测和投资评级我们预计五洲交通2024-2026年营业收入分别为16.83亿元、17.43亿元与18.08亿元,同比分别+3％、+4％、+4％;归母净利润分别为6.8亿元、6.96亿元与7.10亿元,同比分别+3％、+2％、+2％,对应EPS0.42元、0.43元、0.44元;对应PE分别为8.83倍、8.63倍与8.45倍。公司核心路段改扩建助力公司主业稳步发展,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示路网竞争风险;收费政策变化风险;高速改扩建进度不及预期风险;金桥市场三期项目推进不及预期风险;汇率风险。