兆驰股份(002429):2024H1业绩增长稳定,LED业务迅速成长-公司事件点评报告

事件

   兆驰股份发布2024半年度业绩报告:2024年1月1日至2024年6月30日,公司实现营收95.2亿元,同比增长23.07％;实现归母净利润9.1亿元,同比增长24.04％。

   投资要点

   积极采取措施应对海外旺季需求及汇率波动2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额同比有所下降,主要有两大方面的原因:1)为了应对北美市场的Q3旺季需求,公司按照订单需求采购了足量的面板。2)Q1为传统淡季且海外业务账期相对较长;财务费用同比+2,104.01％,主要原因系外币汇率波动所致。公司采取3大措施以应对汇率风险:1)建立资金池以平衡人民币和美元之间的资金流动;2)进行锁汇操作以固定未来的汇率风险;3)调整产品定价策略以应对汇率波动。

   LED业务产品结构优化,龙头地位进一步巩固2024年上半年LED产业链净利润贡献占比超过50％。1)LED芯片:总产出量为110万片/月,其中氮化镓芯片产出量占据绝对优势,高达105万片/月(均为4寸片),产销量位居行业第一。2)LED封装:公司成功开拓国内外众多头部电视品牌客户,且MiniLED电视背光模组的新增订单已开始陆续交付。3)COB显示应用:实现营业收入4.32亿元,净利润0.77亿元。根据投资者关系活动记录,公司COB单月产能截止2024年6月达到16000平,预计9月份公司COB单月产能有望突破20000平。得益于公司MiniRGB芯片与MiniCOB显示模组的深度协同,不仅推动了上半年MiniRGB芯片的微缩进程加速,还使MiniCOB在P1.5以上点间距市场的渗透率也大幅提升。

   智慧显示稳中有升,全球布局卓有成效2024年上半年,公司实现了超540万台的电视、显示器等智慧显示终端出货量;其中,二季度整体出货约320万台,实现环比增长。此外,公司长期以来深耕北美市场,为进一步扩大公司在全球市场的影响力,特别是抓住南美及东南亚地区的增长机遇,公司通过对外投资建立越南生产基地,实现海内外两大生产基地的战略布局,更加便捷地为海外客户提供产品和服务,提高海外市场占有率。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为210.51、252.50、285.07亿元,EPS分别为0.47、0.58、0.67元,当前股价对应PE分别为10.0、8.1、7.1倍,考虑到公司作为全球领先的ODM厂商及LED全产业链垂直布局的一体化优势,且在面临行业需求及海运挑战时,公司通过调整策略实现了出货量稳中有升,进一步证明了其龙头地位及穿越周期的能力。我们看好公司后续成长的潜力,给予"增持"投资评级。

   风险提示公司扩张及整合带来的管理风险,市场竞争加剧的风险,汇率波动风险,收购企业导致的商誉减值风险,人力资源风险等。