戈碧迦(835438):短期业绩有所承压,新客户开拓及技术研发持续推进-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,上半年实现收入3.2亿元,同比-13.2％,实现归母净利润4788.6万元,同比-0.6％,实现扣非归母净利润4752.1万元,同比+2.6％;其中单Q2实现收入1.4亿元,同比-36.7％,环比-27.1％,实现归母净利润1510.8万元,同比-53.5％,环比-53.9％,实现扣非归母净利润1306.6万元,同比-57.7％,环比-62.1％。因与纳米微晶玻璃产品重要客户重庆鑫景的订单于四月履行完毕,Q2公司业绩明显下滑。公司5月已披露2023年鑫景相关订单已完成并未收到新订单的公告,因此H1业绩符合市场预期。大客户订单履约结束导致业绩短期承压,公司积极推动新客户认证。纳米微晶玻璃产品重要客户重庆鑫景的订单于四月履行完毕,因此鑫景相关收入下降54.7％,导致公司业绩短期承压。但是公司不局限于围绕某一客户而开展业务,坚持依托自有技术和专利、规模化生产效应、市场先发优势等有利条件,持续提升公司的销售规模及市场占有率。公司已完成自主知识产权的微晶玻璃产品研发及试制,正积极推进终端客户产品认证及商务合作工作。2024H1已有受托加工形成收入1262.7万元,其为客户定制的纳米微晶玻璃。

   坚持玻璃材料服务商发展定位,持续加大研发投入并加强全产业链布局。2024H1公司研发费用为2604.2万元,与上年同比+67.1％,研发人员共123人,开展研发项目15项,新增6项发明专利。公司研发中心先后购置29台(套)国内外先进检测设备,增加检测项目18个。公司已开始推行IPD研发体系项目管理,建立健全了各类物理、化学检测试验室,覆盖各类玻璃材料的全性能检测。同时,积极推进研发中心检测能力的CNAS认证工作。公司未来将1)在光学玻璃领域,持续推出系列新产品,增加产品种类,开拓下游应用领域;2)在纳米微晶玻璃领域,加强产业链布局,研发不同系列自主知识产权的微晶玻璃产品,实现该业务的可持续发展,为公司长远发展储备资源。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.53元、0.69元、0.95元,对应动态PE分别为25倍、19倍、14倍。虽然公司短期业绩受到大客户订单结束的影响,但是长远来看,公司拥有自主知识产权的纳米微晶配方和晶化技术专利,并积极与潜在客户洽淡。随着纳米微晶玻璃渗透率逐渐提升,公司先发优势预期逐渐凸显,业绩有望恢复增长趋势。综合考虑上述原因及市场流动性差异,我们给予"持有"投资评级,建议关注。

   风险提示:市场竞争加剧风险、特种功能玻璃单一客户依赖风险、能源供应及价格波动的风险、产品滞销风险、人力资源风险、产品和技术替代风险。