帝尔激光(300776):海外市场收入规模快速提升,非光伏行业技术持续实现突破-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入9.06亿元,同比增长34.40％,实现归母净利润2.36亿元,同比增长35.51％;2024Q2公司实现营业收入4.55亿元,同比增长39.51％,实现归母净利润1.01亿元,同比增长25.12％。

   在手订单稳中有增,进入设备密集交付期。

   合同负债方面:截至2024年二季度末公司合同负债19.05亿元,同比增加37.79％,环比2024Q1减少3.32％,我们认为在一定程度上受到了下游资本开支进度放缓的影响。

   存货方面:截至2024年二季度末公司存货19.79亿元,同比增加37.03％,环比2024Q1减少1.74％,在进入设备密集交付期后公司存货规模有所下降。

   此外,公司在海外市场加速拓展,2024H1在中国大陆以外地区实现营业收入1.37亿元,同比增长131.48％,后续海外下游客户的产能扩张有望给公司贡献新的业绩增量。

   研发投入规模维持高位,非光伏行业技术持续实现突破。

   公司持续加大研发创新投入,2024H1研发费用同比增长44.56％至1.40亿元,占营业收入的比重同比增加1.08个pct至15.41％。非光伏行业公司正积极进行技术延伸,报告期内已完成面板级玻璃基板通孔设备的出货,实现了晶圆级和面板级TGV封装激光技术的全面覆盖。

   维持"买入"评级:光伏行业盈利承压背景下国内企业资本开支力度有所减弱,我们下调盈利预测,预计公司2024-26年净利润为6.34/7.62/9.15亿元(下调6％/下调9％/下调9％),当前股价对应2024年PE为19倍。公司在手订单充足,面向TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿、金属化均有技术储备,非光伏产业(高端消费电子、集成电路等)的激光加工设备实现突破后有望提供新的业绩增量,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。