豪尔赛(002963):照明主业有所改善,换电重卡运营稳步推进

事件:公司公告2024H1实现营收2.96亿元同增26.30％,归母净利润0.08亿元同降33.97％,扣非归母净利润0.24亿元实现同比扭亏为盈。其中,单Q2营收1.52亿元同增201.37％,归母净利润0.02亿元同降76.36％。

   主业推进文旅布局,新能源业务快速发展。主业方面,2024上半年公司多个精品项目入围杭州第19届亚运会照明建设成果图鉴,并在5月实施完成全国首个海上夜游产品《海上夜"船"奇》,在文旅夜游领域持续提升公司影响力。新能源方面,公司换电重卡运营业务进展顺利,截至2024年6月底公司已建成7座重卡换电站,为百余辆新能源重卡提供换电服务,并有20座重卡换电站在建中,持续实现智能化、自动化零碳运输的布局。分地区来看,上半年公司华东/华北/东北分别实现营收1.47/0.54/0.42亿元,分别同比变动-2.21％/205.99％/3261.24％,毛利率分别为35.71％/18.65％/22.68％,分别同比变动3.57pct/-4.43pct/-11.64pct,华东区域盈利能力提升,东北市场开拓成效显著。

   毛利率费用率均改善,经营现金流同比转正。公司2024H1毛利率为29.84％同增1.3pct;期间费用率23.74％同降12.1pct,其中销售/管理及研发/财务费用率分别为6.85％/16.66％/0.24％,同比变动-3.39pct/-8.93pct/0.21pct。资产及信用减值损失率-4.12％同降28.75pct;公允价值变动损失率-7.61％同降44.5pct,主要系投资项目股价下跌所致;归母净利率2.60％同降2.37pct。上半年公司收现比67.82％同降36.92pct,付现比54.84％同降67.32pct。公司期内经营性活动现金净流入0.01亿元,较上年同期多流入0.37亿元。截至6月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为5/4.3/3.2/0.7亿元,较年初同比变动4.4％/-1.2％/15.0％/-17.2％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.23/0.57/0.88亿元,EPS分别为0.15/0.38/0.59元,8月15日收盘价对应2024-2026年PE分别为68.02/27.61/17.86倍,维持"增持"评级。

   风险提示:投资收益不及预期,重卡换电运营进展不及预期,宏观经济下行。