松井股份(688157):消费电子及乘用汽车涂料双轮驱动,业绩同环比增长-公司信息更新报告

消费电子涂料及乘用车涂料双轮驱动,业绩同环比增长,维持"买入"评级据公司公告,2024H1,公司实现营收3.23亿元,同比+32％;归母净利润4,071万元,同比+52％,其中Q2实现营收1.88亿元,同比+24％,环比+39％;归母净利润2,863万元,同比+21％,环比+137％。下游消费电子需求复苏,叠加公司乘用汽车涂料订单逐步落地,推动公司业绩增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.27、1.86、2.47亿元,EPS分别为1.14、1.66、2.21元,当前股价对应PE分别为31.8、21.7、16.3倍,维持公司"买入"评级。

   消费电子需求复苏,叠加公司加强与客户合作,推动公司业绩增长据公司公告,2024H1,公司高端消费电子实现营收2.71亿元,同比+35.67％。据IDC数据,2024Q2,全球智能手机出货2.85亿部,同比+6.5％,实现连续4个季度出货量连续同比增长,全球消费电子需求复苏势头强劲。此外,公司与北美消费电子大客户、国内H大客户等的合作加强,与OPPO、VIVO等终端项目日益增多,推动公司业绩增长。据中关村在线公众号,iPhone16、华为Mate70等各品牌旗舰机型将于下半年发布,或进一步带动消费电子需求增长。展望远期,AI手机或将带动新一轮换机潮。据IDC数据,预计2028年AI手机市场份额达到70％。公司作为消费电子涂料龙头企业,有望受益于消费电子景气持续高增。

   公司乘用汽车涂料订单逐步落地,第二成长曲线逐步发力据公司公告,2024H1,公司乘用汽车涂料实现营收4,667万元,同比+16.85％。我国新能源汽车销量增速较快,带动乘用汽车涂料需求增长。据Wind数据,2024H1,我国新能源汽车销售494万辆,同比+31.96％。据涂料工业、涂界等公众号,艾仕得2024Q2轻型车涂料销售3.54亿美元,同比+7％,其中中国市场需求增长显著;立邦中国2024H1汽车涂料收入261亿日元,同比+16.3％。随着国内新能源汽车企业重构供应链体系,中国涂料企业面临重要发展机遇。据公司公告,公司成功参与比亚迪、吉利、小米汽车等客户内外饰领域多个项目。公司汽车涂料布局成效初现,在手订单逐步落地,看好公司推进汽车涂料国产替代进程。

   风险提示:需求恢复不及预期、订单落地不及预期、行业产能大幅扩张等。