吉祥航空(603885):Q2实现盈利1.2亿,同比增长240％,中期分红+股份回购彰显信心-2024年中报点评

公司公告2024年半年报:1)2024H1:营业收入109.6亿,同比+17.4％,较19年+35.9％,归母盈利4.9亿,同比+508.9％,扣非后盈利4.8亿,同比+796.7％。主要系上半年春运等假期的出行需求增加,叠加国际航线持续恢复所致。上半年国内综采油价6618元/吨,同比+0.8％;上半年人民币贬值0.6％,汇兑损失0.57亿。2)2024Q2:营业收入52.4亿,同比+7.1％,较19年+33.2％;归母盈利1.2亿,同比+239.7％,扣非后盈利1.0亿,同比+194.8％。Q2国内综采油价6551元/吨,同比+7.4％,环比-2.0％;Q2人民币贬值0.4％,测算汇兑损失0.4亿。

   经营数据:1)2024H1:ASK同比+20.6％,较19年+37.5％,RPK同比+26.3％,较19年+36.1％,客座率84.5％,同比+3.8pct,较19年-0.9pct。2)2024Q2:ASK同比+13.5％,较19年+37.8％,RPK同比+16.6％,较19年+34.6％,客座率83.6％,同比+2.2pct,较19年-2.0pct。

   收益水平:1)2024H1:客公里客运收益(含燃油附加费)0.46元,同比-8.9％,较19年同比-2.9％,座公里收益0.39元,同比-4.5％,较19年同比-3.9％。2)2024Q2:客公里客运收益0.44元,同比-9.9％,较19同比-4.1％,座公里收益0.37元,同比-7.5％,较19年同比-6.3％。

   成本费用:1)2024H1:营业成本92亿,同比+14.3％,航油成本35.4亿,同比增长20.0％,期内国内油价综采成本同比+0.8％。扣油成本57亿,同比+11.0％。座公里成本0.34元,同比-5.2％,较19年同比-2.6％;座公里扣油成本0.21元,同比-8.0％,较19年-13.1％。2)2024Q2:营业成本45亿,同比+8.4％,测算航油成本17.6亿,同比+16.5％,座公里成本0.33元,同比-4.5％,较19年同比-6.7％,座公里扣油成本0.20元,同比-8.5％,较19年-16.3％。3)费用:2024H1三费合计(扣汇)为13.1亿,扣汇三费率12.0％,同比下降0.9pts。2024Q2扣汇三费合计6.4亿,扣汇三费率12.3％,同比下降0.2pts(注:不含研发费用)。

   中期分红:截至2024年6月30日,拟每股派发现金红利人民币0.09元(含税),合计派发约2.0亿元,分红比例约为40.3％。

   股份回购:公司将对1500万股已回购股份予以注销并相应减少公司注册资本,拟注销股份数量占公司当前总股本的0.68％,彰显信心。

   投资建议:暑运民航旅客量再创新高。根据CADAS数据,最新8月13日,民航国内7日平均旅客量216万,同比增长8％,超19年29％;平均客座率88％,同比+5pts,较19年基本持平。民航国内7日市场平均全票价(含油)967元,同比下降11％,较2019年下降2％。1)盈利预测:考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度,我们小幅调整24～26年盈利预测为预计分别实现归母净利15.1、22.5和31.0亿(原预测为16.2、24.1和31.6亿),对应24～26年EPS分别为0.68、1.02和1.40元,PE分别为16、11、8倍。2)由于国际航线尚待恢复,我们以常态下25年盈利预测22.5亿,给予25年15倍PE,对应目标市值337亿,目标价15.2元,预期较当前36％空间,强调"强推"评级。

   风险提示:经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。