九丰能源(605090):业绩稳步成长,清洁能源核心资产优化＆能服特气贡献提升-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现营收112.67亿元,同增1.99％;归母净利润11.06亿元,同增55.23％;扣非归母净利润7.88亿元,同增1.79％。

   24H1归母+55％＆扣非+2％,业绩稳步增长。2024年半年度公司实现营业收入112.67亿元(同比+1.99％);归母净利润11.06亿元(同比+55.23％);扣非归母净利润7.88亿元(同比+1.79％)。经营性活动现金流净额12.20亿元(同比+72.03％),现金流彰显高质量。公司2024年上半年实现稳健成长,部分船舶资产的优化贡献非经常性损益进一步增厚公司业绩。

   清洁能源稳中有升,工业用户销量同增20％。2024年上半年,公司1)LNG:强化一体化优势,顺价能力保持基本稳定,产品销量实现稳步增长。2024Q1海气价格较2023年有所回落、成本优势显现;陆气LNG产量超33万吨,且自主可控。公司继续巩固华南区域存量工业用户,同时拓展广西、江西、湖南、福建市场,存增量并进,工业终端用户销量同增20％,燃气电厂用户销量同比大幅增长。2)LPG:存量市场精细化管理,加强化工原料用气市场布局,其中山东市场销量同比提升较大。此外,公司积极推动惠州码头建设,确保2025年实现投产。

   能服＆特气驱动增长。1)能源服务:积极拓展井下辅助排采业务,提高现有作业区域项目密度,神府、临兴区块项目实现投产,启动川渝地区增产项目试点。确保3个井上回收处理配套服务项目安全、稳定、低成本运行,上半年作业量达18万吨,价格联动下单吨收益保持基本稳定。能源物流服务贡献成长。公司"新紫荆花号"LPG运输船交付,并新购置2艘LPG船(船龄2年),扩充LPG运力。上半年,公司LNG船/LPG船分别对外提供运力服务17/24次,提供窗口期服务量达1.94亿方,推动能源服务业务及业绩实现较快增长。2)特种气体:经营情况良好,盈利水平较上年同期实现稳步提升。上半年高纯度氦气产销量约15万方,首次为空天院交付4400标方氦气(为期15年保供)。氢气产销量达5434万方,同比稳步增长。锚定航空航天特气的发展定位,积极推进海南商发项目建设。

   固定+特别现金分红,三年分红大幅提升。公司规划2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元,半年度分红占比30％-40％,年度分红占比60％-70％。当年归母净利润同增超18％时,启动年度特别现金分红,下限为0.2亿元。公司公告2024年半年度利润分配预案,2024年上半年公司预计分红2.49亿元(含税)。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润15.2/17.4/20.4亿元,同比增长16％/15％/17％,对应2024-2026年PE11/10/9x(2024/8/14),维持"买入"评级。

   风险提示:气价剧烈波动,天然气需求不及预期,项目投产不及预期