顺络电子(002138):发布第四期员工持股计划,提升员工回报

公司近况8月14日晚,公司发布第四期员工持股计划(草案)。8名核心高管和不超过481名其他员工参与认购,股票来源是公司通过回购专用证券账户回购的859.831万股(占总股本的1.07％),股票认购价为13.02元/股(公告前20个交易日股票均价的50％)。总资金需求不超过1.1195亿元,资金来源为员工薪酬、自筹资金及其他合法途径取得的资金。存续期为48个月,分两期解锁,解锁时点为12/24个月,解锁比例为50％/50％,共设四档解锁条件,其中最高解锁条件为:若2024年剔除股份支付费用后的归母净利润不少于8.3亿元,则第一批/第二批解锁时点届满后各解锁50％。公司预计2024/2025/2026年股份支付费用为1,655/4,966/3,310万元。

   评论员工认购比例较大,有助于提升凝聚力和积极性。相比前三期员工持股计划,我们认为本期计划更注重员工回报:1)本期共有481名其他员工参与认购,认购占比94.91％,第一/二/三期分别有305/88/67名其他员工参与认购,认购占比分别为72.87％/30.50％/25.09％;2)本期认购价为13.02元/股,草案公告日公司股价为24.50元/股,第一期成交价(集合信托计划)为19.09元/股,第二期认购价、公告日股价分别为31.39、37.18元/股,第三期认购价、公告日股价分别为25.73、24.92元/股。管理层方面,总裁施红阳、常务副总裁李有云、副总裁李宇、总工程师郭海等负责日常经营的核心高管亦增持43.7788万股。我们认为本期计划有助于促进公司、股东和员工利益的一致性,调动管理层和员工的积极性,提高员工的凝聚力,保留优秀的业务骨干,有望巩固并增强公司从材料、工艺、设备到产品设计、客户服务、市场推广等方面的竞争力。

   关注新兴业务及端侧AI应用带来的增量。新兴业务方面,公司坚持扩品类+提份额的策略,1H24相关收入同比高增,随着国产客户的加速导入和放量,我们预计2H24汽车电子、数据中心、光伏储能等应用领域的收入有望延续高速增长趋势。传统业务方面,我们预计终端出货量或相对平稳,但公司凭借强劲的产品竞争力,有望实现份额提升,并充分受益于AI手机元器件升级带来的长期增量。

   盈利预测与估值维持2024/2025年盈利预测不变,归母净利润8.37/10.22亿元。当前股价对应2024/2025年P/E23.6x/19.3x。维持跑赢行业评级和29.07元目标价,对应2024/2025年P/E28.0x/22.9x,较当前股价有19％涨幅。

   风险消费电子终端需求不及预期;新产品导入不及预期;新市场拓展不及预期。