戈碧迦(835438):大客户订单缩减,静待新产品导入

事件公司发布2024H1半年报,2024年上半年公司实现营业收入3.22亿元(yoy-13.22％),实现归母净利润4789万元(yoy-0.61％);2024Q2单季度公司实现营收1.36亿元(yoy-36.7％,qoq-27.1％),归母净利润1511万元(yoy-53.5％,qoq-53.9％),受大客户订单不确定影响,公司业绩低于预期。同时公司发布2024H1半年度利润分配预案,拟派发现金红利1412.5万元(含税)。

   毛利率同比提升,研发投入持续增加2024H1公司实现综合毛利率33.2％,较去年同期提升6.72pcts,毛利率同比提升主要系受产品结构因素以及原材料价格因素影响。2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为2.04％/6.37％/8.08％,较去年同期提升0.97/0.83/3.88pcts,销售费用上涨主要系由于加大市场开拓,研发费用大幅上涨主要系由于新产品研发投入。

   特种玻璃:积极推进新客户认证工作2024H1公司特种玻璃实现营业收入1.32亿元(yoy-46.47％),实现毛利率47.56％(yoy+16.79pcts);营收下滑主要系由于大客户重庆鑫景的订单已于2024年4月履行完毕,后续订单续签存在不确定性。公司是国内目前少数能够规模化生产纳米微晶玻璃的厂商,享有技术和先发优势。公司已在积极研发自主体系的纳米微晶材料,并推动与终端客户的认证工作,我们预计有望于下半年取得一定成效。

   光学玻璃:实现产品结构优化升级2024H1公司光学玻璃实现营收1.76亿元(yoy+41.95％),光学玻璃业务实现毛利率19.11％,较去年同期同比增加1.48pcts。2024上半年公司不断拓宽现有牌号,并积极研发更高端的产品以实现结构优化升级。光学玻璃下游应用市场广阔,车载玻璃、激光雷达、AR/VR等领域市场发展潜力较大;2024H1公司在新产品、新市场的拓展明显提升,未来有望带动光学玻璃板块营收增长。

   投资建议受大客户订单减少影响,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为0.84/0.94/1.26亿元,3年cagr为6.6％;当前公司正在积极开拓新产品、新客户,如若进展顺利,有望带动业绩回暖,建议持续关注。

   风险提示:大客户订单风险、新客户进展不及预期风险、竞争环境加剧风险