北特科技(603009):盈利能力显著提升,丝杠产线全面推进-系列点评一

事件概述:公司发布2024年半年度报告,2024H1营收9.70亿元,同比+14.06％;归母净利润0.38亿元,同比+101.60％;扣非归母净利润0.32亿元,同比+143.72％;其中2024Q2营收4.81亿元,同比+4.04％,环比-1.80％;归母净利润0.21亿元,同比+65.19％,环比+30.58％;扣非归母净利润0.17亿元,同比+86.52％,环比+18.13％。

   营收稳健增长盈利能力提升显著。1)收入端:2024Q2营收4.81亿元,同比+4.04％,环比-1.80％,同比增长主要系底盘零部件业务稳步增长;2)利润端:2024Q2归母净利0.21亿元,同比+65.19％,环比+30.58％,扣非0.17亿元,同比+86.52％,环比+18.13％。2024Q2毛利率达19.37％,同比+1.25pct,环比+0.33pct,归母净利率达4.46％,同比+1.65pct,环比+1.10pct。公司盈利能力大幅提升,主要系规模效应逐步释放、内部降本增效成果显现;3)费用端,2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.13％/4.65％/5.59％/1.63％,同比分别+0.94/-0.21/+0.90/-0.03pct,环比分别+0.19/-1.21/+0.94/+0.27pct。销售、研发费用率同比提升,主要系公司为拓展业务而发生的推广及服务费用增加,为支持新项目持续投入研发人员、材料成本增长。

   底盘零部件业务保持稳健新产品量产爬坡带来订单增量。公司深耕汽车底盘领域二十余载,在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业,连续多年保持细分市场主导地位。2024H1,公司转向器类零部件销量达1,374.34万件,同比+13.50％,减振器类零部件销量达2,114.63万件,同比+9.94％,底盘零部件业务保持稳健。部分新产品陆续实现量产爬坡,为公司带来订单增量,包括博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件、耐世特齿轮、齿条等。

   重点建设人形机器人用丝杠产线丝杠零部件样件生产持续推进。公司重点进行人形机器人用丝杠产线建设,已形成完备的工序设备配置,包括粗车设备、硬车设备、热处理淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测设备、实验分析仪器等,能够实现全工序均由公司独立完成生产,且能够实现单工序自动化方案。公司持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产,包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等,应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。

   投资建议:底盘细分赛道龙头,新产品、客户不断开拓;轻量化+机器人打造二、三成长曲线,预计2024-2026年收入分别21.41/25.07/29.85亿元,归母净利润分别0.85/1.22/1.79亿元,EPS分别0.24/0.34/0.50元,对应2024年8月14日15.99元/股收盘价,PE分别为68/47/32倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动超出预期,人形机器人量产节奏不及预期,客户定点情况不及预期。