吉祥航空(603885):上半年盈利4.9亿元符合预期,中期分红+首次回购注销彰显信心-2024年中报点评

2024年中报:Q2盈利1.2亿元,符合预期2024年上半年,公司实现营业收入109.6亿元,同比+17％,归母净利润约4.9亿元,同比+509％。其中24Q2,公司实现营业收入52.4亿元,同比+7％;归母净利润1.2亿元,同比扭亏为盈(23Q2归母净利润为-1亿元),符合预期。

   运营数据:24H1机队利用率超过19H1,二季度客座率83.6％

   24Q2,公司ASK、RPK同比23年分别+14％、+17％,同比19年分别+38％、+35％。客座率83.6％,同比23年+2.2pct,同比19年-2.0pct。24H1,机队日利用率11.47小时,超过19H1的11.20小时。截至24Q2末,公司拥有121架飞机,上半年净增4架,全年机队引进规划为净增12架。

   收益分析:客收在高基数上回落,油价拖累燃油成本,汇兑损失影响同比减弱

   收入端:票价在上年高基数上回落。24H1,单位ASK收入约0.399元,同比23年-3％;单位RPK收入0.472元,同比23年-7％。24Q2,单位ASK收入0.380元,同比23年-5.7％,同比19年-3.3％;单位RPK收入0.45元,同比23年-8.1％,同比19年-1％。

   成本端:油价同比上涨拖累成本,单位非油成本下降。24H1单位营业成本0.336元,同比23年-5％,其中单位燃油成本、

   单位非油成本同比23年-1％、-8％。其中24Q2,单位燃油成本0.128元,同比23年+6％,同比19年+17％,与油价涨幅一致;单位非油成本0.200元,同比23年-10％,同比19年-17％。费用端:24H1财务费用7.4亿元,同比-25％,主要因为人民币贬值导致的汇兑损失影响减弱。24H1录得汇兑损失约0.57亿元(23H1汇兑损失为3.1亿元)。

   暑运出行市场客流量具有韧性,油价、汇率向好有望增厚业绩

   暑运客流在高基数上同比增长。7月公司ASK、RPK同比23年+13％、+10％,旅客量同比+3％,其中国内线客座率88.0％,同比-0.4pct。展望中长期,上游产能恢复面临瓶颈持续强化供给侧逻辑,供需关系将逐步改善,提价红利亦将逐步显现。油价、汇率向好,有望增厚业绩。1)油价敏感性:24H1航空煤油均价约6638元/吨,若油价在此基础上-1％,将增厚净利润约0.27亿元。2)汇率敏感性:24H1末人民币兑美元中间价7.1268,若人民币在此基础上升值1％,将增厚净利润约0.57亿元。

   中期分红+回购注销,彰显公司发展信心

   2024年中期分红率40％。继2016年后,公司2024年再次实施中期分红,计划每股现金分红0.09元,对应派息率超40％。

   首次回购注销,增强信心。公司拟变更部分已回购股份的用途,对于公司2024年实施回购的其中1500万股股份,用途由原回购方案"用于员工持股计划或者股权激励"变更为"用于注销并减少注册资本",增强发展信心。若上述回购股份完成注销后,公司EPS将增厚约0.68％。

   投资建议预计公司24-26年归母净利润为13.06、17.55、20.20亿元,维持"买入"评级。

   风险提示

   需求恢复不及预期,油价、汇率大幅波动风险。