浙商银行(601916):资产质量是亮点-2024年中报业绩预告点评

24H1浙商银行盈利增速有所放缓,不良和拨备指标好于此前预期。

   业绩概览

   浙商银行24H1初步核算(下同)营收同比增长6.2％,增速环比24Q1下降10.5pc;归母净利润同比增长3.3％,增速环比24Q1下降1.8pc。24Q2末不良率环比24Q1末下降1bp至1.43％。拨备覆盖率178％,环比24Q1末提升0.6pc。

   盈利增速放缓

   浙商银行24H1初步核算(下同)营收同比增长6.2％,增速环比24Q1下降10.5pc;归母净利润同比增长3.3％,增速环比24Q1下降1.8pc。营收增速符合我们预期,我们认为主要源于其他非息增速放缓,以及资产收益率下行压力较大。利润增速放缓,除了营收因素以外,我们认为浙商银行还可能在24Q2适度加大了贷款核销和拨备计提规模。

   展望2024全年,浙商银行营收增速或将较24H1继续回落,主要考虑到其他非息增速放缓,信贷需求疲弱的大环境下,息差下行与规模增长的压力仍然较大。

   规模增速放缓

   24Q2末初步核算资产、贷款同比增长11.5％、9.6％,增速较24Q1末下降3.6pc、1.3pc,规模扩张速度略有放缓。

   不良有所改善

   不良和拨备指标好于此前我们预期。具体来看,24Q2末初步核算不良率1.43％,较24Q1末下降1bp;24Q2末初步核算拨备覆盖率178％,较24Q1末提升0.6pc。

   盈利预测与估值

   预计2024-2026年归母净利润同比增长4.96％/5.76％/7.22％,对应BPS6.26/6.66/7.09元。截至2024年8月14日收盘,现价2.81元/股,现价对应2024-2026年PB0.45/0.42/0.40倍。目标价3.75元/股,对应2024年PB0.60倍,现价空间34％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。