九丰能源(605090):非经致24Q2业绩超预期,"两翼"驱动高成长-2024年半年报点评

事件:2024年8月13日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营业收入112.67亿元,同比增长1.99％;实现归母净利润11.06亿元,同比大增55.23％;实现扣非归母净利润7.88亿元,同比增长1.79％。

   24H1船舶资产优化产生非经常性损益3.36亿元,中期拟分红2.49亿元,分红率22.47％、股息率1.46％。上半年公司适时对部分船舶资产进行了针对性优化,从而产生非流动性资产处置收益3.36亿元;24H1整体非经常性损益为3.18亿元。单24Q2来看,公司实现营业收入49.34亿元,同比增长7.89％,环比因季节性下降22.08％;归母净利润为6.26亿元,同环比大增139.89％和30.33％;扣非归母净利润为3.26亿元,同比增长0.51％,环比下降29.28％。公司拟进行2024年中期分红,分红金额为2.49亿元,即每股分红0.40元,上半年分红率达到22.47％,以2024年8月14日收盘价计算股息率为1.46％。

   清洁能源上下游稳步推进,保障盈利稳健。24Q2,国内LNG出厂价格指数同比略降1.94％至4282元/吨,同时,国内外天然气价差同比大幅下降40.07％至383元/吨。在此背景下,一方面,公司根据需求情况合理规划长约采购量,并利用价格回落契机、自有船舶和国家管网窗口期优势,提升海气现货资源采购;另一方面,公司强化存量项目运营端服务,并持续拓展广西、江西、湖南、福建市场,工业终端用户销量同比增长达20％;此外,LPG方面,惠州液化烃码头项目(5万吨级)稳步推进,预计2025年实现竣工投产。公司通过价格联动、背靠背交易、成本加成、协议顺价等方式,实现了较为稳定的国际、国内顺价,24H1公司清洁能源业务实现营业收入108.24亿元,同比略降0.28％;实现毛利率8.86％,同比仅下滑0.55pct,盈利能力稳健。

   能源服务业务进入发展快车道。1)回收处理:24H1,公司配套服务作业量18万吨,同时甄选新的优质项目,奠定未来增长基础;2)辅助排采:公司在提高现有作业区域项目密度的同时,重点拓展神府、临兴区块作业服务项目,并实现投产,同时启动川渝地区增产作业服务项目试点;3)能源物流:一方面,"新紫荆花号"LPG运输船于24H1建设完成并交付,同时公司购置2艘LPG次新船舶扩充LPG运力;另一方面,公司连续第二年与燃气电厂粤文能源开展LNG接收站窗口期综合服务,上半年累计提供窗口期服务量达1.94亿方。4)经营成果:24H1,能源服务实现营业收入3.10亿元,同比大增131.50％;实现毛利润0.81亿元,同比大增199.65％;毛利率为25.97％,同比提升5.91pct。

   特种气体业务取得新突破。24H1,公司高纯度氦气产销量约15万方、氢气产销量5434万方,销量同比稳步增长;上半年该业务实现营业收入1.33亿元、同比大增125.08％,毛利润为0.44亿元、同比大增27.19％,毛利率为33.23％。此外,公司与中国科学院空天信息创新研究院签署《战略合作框架协议》,提供为期15年的氦气资源保供,满足其在低空经济等领域的用氦需求,2024年6月,双方首次合作4400标方氦气在内蒙森泰完成交付。

   投资建议:公司三项主业快速发展,协同优势显著,竞争壁垒不断增强,我们预计,2024-2026年公司归母净利润分别为18.44/18.80/20.16亿元,对应EPS分别为2.90/2.96/3.17元/股,对应2024年8月14日收盘价的PE均为9倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:LNG需求不及预期,项目投产进度不及预期。