厦钨新能(688778):业绩符合预期,海外产能加速

公司发布2024年中报,上半年实现盈利2.39亿元,同比下降6.12％,公司出货量保持增长,盈利能力稳步提升,海外产能建设稳步推进,未来有望打开海外增长空间,维持增持评级。

   支撑评级的要点2024上半年盈利同比下降6.12％,符合预期:公司发布2024年半年报,上半年实现营收63.00亿元,同比下降22.43％;实现盈利2.39亿元,同比下降6.12％;扣非盈利2.20亿元,同比下降3.24％。根据公司半年报计算,2024Q2实现盈利1.28亿元,同比下降8.12％,环比增长14.84％;扣非盈利1.17亿元,同比下降9.00％,环比增长14.10％。公司此前发布业绩快报,预计上半年实现盈利2.39亿元,公司业绩符合预期。

   出货量保持增长,盈利能力提升:2024上半年,公司受益于消费类市场的复苏以及新能源汽车销量的增长,钴酸锂和三元材料正极销量均保持上升态势。根据公司披露,2024上半年,公司锂电正极材料实现销量4.48万吨,其中钴酸锂销量1.84万吨,同比增长29.98％,市场份额进一步提升,龙头地位稳固;三元材料实现销量2.63万吨,同比增长108.59％。氢能材料方面,贮氢合金销量1859.99吨,同比增长7.53％,继续保持行业龙头地位。公司盈利能力保持稳定,2024上半年公司实现销售毛利率9.51％,同比提升1.86个百分点,其中2024Q2实现销售毛利率11.62％,环比提升4.02个百分点。

   新产品开发稳步推进,海外产能启动前期筹备:公司积极推进新产品开发验证,钴酸锂方面,4.53V钴酸锂已通过多个终端项目认证,并开始小批量出货;三元材料方面,新一代Ni6系高电压材料整体性能和品质稳定,预计下半年量产;固态电池材料方面,通过掺杂和包覆的方法,显著提高锂镧锆氧LLZO的结构稳定性。此外,公司法国基地年产4万吨三元材料项目建设前期筹备工作顺利进行,未来有望打开海外增长空间。

   估值结合公司中报与行业近况,我们预计公司2024-2026年预测每股收益为1.30/1.69/2.14元,对应市盈率22.9/17.6/13.9倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。