九华旅游(603199):24H1业绩亮眼,多因共振助力高质发展

寺庙旅游圣地,交通设施完善助力高质发展。公司所处的九华山风景

  区是首批国家级风景名胜区,首批国家5A级旅游景区,世界地质公园,

  更是中国佛教四大名山之一,具有深厚的佛教文化和壮丽的自然景

  观。随着池黄高铁的通车和九华山站的设立,以及池州九华山机场的

  扩建,利好景区客流提振。公司主要从事酒店业务、索道缆车业务、

  旅游客运业务及旅行社业务,公司在旅游服务业具有较强的市场竞争力

  和品牌影响力,能够为游客提供全方位、高质量的旅游服务,包括但

  不限于景区]票销售、旅游线路规划、酒店预订、导游服务等。

   24H1公司营收＆净利润同比增长,全年业绩有望稳步增长。

   业绩方面,2024年中报公司实现营收3.95亿元/同比+3.92％,

  归母净利润1.14亿元/同比+2.65％,扣非后归母净利润1.09亿元

  /同比+2.03％,主要得益于文旅市场的加速复苏和客流量恢复增

  长,叠加年轻人寺庙游热度提升,公司收入、利润指标全面超过

  2019年同期,复苏趋势明显。分季度看,Q1/Q2公司分别实现营

  收1.80/2.15亿元,同比-6.13％/+14.17％;24Q2实现收入2.15

  亿元/同比+14.17％,归母净利润为0.62亿元/同比+25.70％,扣.

  非净利润0.60亿元/同比+27.33％。24H1公司表现平稳,Q2经

  营状态环比Q1有所改善。分产品看,①索道缆车业务实现营收

  1.53亿元/同比-6.14％,较2019年同期+22.12％;②酒店业务实.

  现营收1.18亿元/同比+2.72％,较2019年同期+32.00％;③客

  运业务实现营收0.90亿元/同比+28.10％,较2019年同期

  +66.83％。④旅行社业务实现营收1.44亿元/同比+17.94％,较

  2019年同期+109.05％。

   盈利能力方面,①毛利率方面,24H1公司整体毛利率54.17％/

  同比+0.56pct,主要系主营业务毛利率均上升所致(酒店业务:

  18.31％/同比+1.26pct,客运业务:57.77％/同比+4.96pct,旅

  行社业务:1.97％/同比+0.60pct);②费率方面,2024上半年

  公司整体费用率15.45％/同比-0.24pct,销售费用率3.73％/同比

  +0.02pct,管理费用率11.81％/同比-0.32pct,财务费用率为-

  0.09％/同比+0.06pct,主要系旅游市场行情回暖,旅游需求增

  加,景区项目扩容升级,业务扩张导致需要更多资金运营;③净

  利率方面,24H1公司净利率为28.93％/同比-0.36pct。

   24H1旅游市场活力迸发,公司接待人次稳增。据文旅部数据,根据.

  国内旅游抽样调查统计结果,24H1国内出游人次27.25亿/同比

  +14.3％,国内游客出游总花费2.73万亿元/同比+19.0％,人均客单

  价同比小幅提升,旅游市场展现活力。2024年春季＆五--假期九华山

  风景区维持高景气:①春节假期:九华山风景区累计接待游客47万

  人次同比+50％;营业收入达到4.73亿元/同比+46.64％,创下历史

  同期新高。②五一假期:九华山风景区共接待游客18万人次同比

  +15％,其中,大愿文化园景区的旅游接待游客量同比增长了54％,

  主要系景区围绕春季出行特点,通过策划"赏花季"、"花海音乐

  节"等特色活动,以及推出"高铁+旅游"等优惠措施,成功地吸引

  了大量游客。国内旅游市场上半年数据已经全年超过2019年同期水

  平,受益于行业高景气的影响,叠加公司推出特色活动和优惠举

  措,九华山景区整体表现亮眼,下半年有望得到延续。

   优质旅游资源+业态创新+寺庙游提振+交通完善,公司未来业绩可

  期。①旅游资源优质:九华山历属佛教圣地,公司拥有景区内索道、

  缆车和客运业务的独家经营权,同时于山上、山下及景区周边市县布

  局7家酒店,在当地中高端酒店市场占据主导地位,也在旅游服务业

  中具有核心竞争优势。②多业态创新发展:九华旅游积极推动旅游产

  业的转型发展。文宗古村项目丰富了酒店业态,素食餐饮项目带动当

  地农特产品的销售,同时积极响应文旅发展号召,策划"赏花季"、

  "花海音乐节"等特色活动,以及推出"高铁+旅游"等优惠措施。

  公司还计划建设狮子峰景区客运索道项目,这将进一步增强公司的运

  营能力,并为公司带来新的业绩增长点。③寺庙游的热度攀升:当代

  年轻人寻求心灵解压和精神寄托,寺庙游需求旺盛,继2022年寺庙

  游出圈后,九华山等佛教名山深受年轻游客追捧。④交通日益完善:

  九华山地处长三角,目前九华山交通转换中心落地,2024年4月底,

  池黄高铁开通,加之九华山机场扩建即将完工,景区客流未来有望提

  振。我们认为,2024年旅游行业加快复苏,寺庙游热度有望延续,

  九华山景区多元业态打造,消费者出游意愿提升,有望进一步提振

  景区吸引力＆客流量。

   文旅政策利好下,公司有望迎来新发展机遇。2024年8月,国务院

  印发的《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出,加强国家文化

  和旅游消费示范城市建设,推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创

  新规范发展,实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。

  此外,九华山风景区开展"安徽职工游九华"优惠月活动,对安徽省

  范围内各机关、企事业单位工会组织职工集体游览的工会会员提供半

  价优惠票待遇,有望进

  

  一步提升客流量。政策红利的释放利好旅游企

  业业绩和市值提振,公司积极策划宣传活动提升景区吸引力,公司

  有望乘政策东风,打造新的业绩增长曲线。

   投资建议:公司基本面稳固之下,"寺庙游热度延续＆政策利好＆交

  通改善＆项目创新升级"助力公司加速成长,2024年公司业绩及估值

  有望提振。预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.13/2.36/2.56

  亿元,EPS分别为1.93/2.13/2.31元,对应目前PE分别为17/15/14,

  首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:政策变动风险、行业竞争加剧的风险、新项目不及预期、

  消费者信心不及预期、景区宣传活动不及预期。