兴通股份(603209):外贸高弹性,业绩强增长-2024年半年报点评

事件:2024年8月12日,兴通股份发布2024年半年报。

   2024H1公司实现营收7.72亿元,同比23.6％;归母净利润1.80亿元,同比+31.6％;扣非归母净利润1.79亿元,同比+33.4％;其中,2024Q2营收3.87亿元,同比+35.6％;归母净利润1.03亿元,同比+71.3％;扣非归母净利润1.02亿元,同比+76.0％。

   投资要点:外贸强成长兑现,业务结构优化2024H1公司营收高增,分内外贸看,境内、境外收入分别为4.80亿元、2.92亿元,同比分别-1.5％、+112.4％,外贸成为增长强驱动。

   分业务类型看,公司自有船舶程租收入5.48亿元、期租收入1.98亿元、外租船舶程租收入0.27亿元,同比分别+35.6％、+46.8％、-69.1％。低毛利率外租船舶程租占比下降,业务结构优化叠加外贸高景气带动公司毛利率提升,2024H1毛利率36.59％,同比+2.2pct,其中Q2毛利率40.92％,同比+8.8pct。

   内贸市占稳步上行,外贸运力布局打造第二曲线2024H1公司内贸化学品船运力市占15.5％,同比+1.6pct;外贸化学品船运力规模10.25万载重吨,同比+125.3％。新订单方面,公司新签2艘均为1.30万载重吨不锈钢化学品船的建造合同,计划于2025年交付投运。在手订单方面,新建内贸化学品船"兴通59"轮、"兴通17"轮,合计1.12万载重吨,计划于2024Q3投运;新建1.3万载重吨外贸化学品船"XTEXPLORATION"轮计划于2024H2开展外贸业务,公司已签订了4艘2.59万载重吨甲醇双燃料不锈钢化学品船签订建造合同,其中两艘计划2025年投运,另两艘计划2026年投运。

   成长路径清晰,看好公司价值持续兑现中短期看,外贸高景气、内贸周期筑底温和修复,需求侧大幅下行风险或已出清,增长或重归产能扩张主线;长期来看,内贸液体危险品运输行业监管变严整体供给受限、合规需求消费升级的趋势延续,兴通股份作为合规龙头持续收益;同时,作为国内大炼化"走出去"的优质配套,外贸空间逐渐打开,长期价值与成长有望持续兑现。

   盈利预测与投资评级我们预计兴通股份2024-2026年营业收入分别为16.05亿元、19.41亿元与23.02亿元,同比分别+30％、+21％、+19％;归母净利润分别为3.46亿元、4.17亿元与4.91亿元,同比分别+37％、+20％、+18％,对应EPS1.24元、1.49元、1.75元;对应PE分别为11.4倍、9.5倍与8.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示化工需求不及预期;生产事故;整合并购不及预期;重大政策变动;海外市场风险及汇率风险。