戈碧迦(835438):行业地位稳固、盈利能力增强-2024年中报点评

事件:公司发布2024年半年报,报告期内营业收入为3.22亿元,同比下降13.2％;扣非归母净利润0.48亿元、同比增长2.6％。2024年上半年公司营收略低于预期,但毛利率大幅提升6.7个百分点至33.2％。同时公告2024年半年度权益分配方案:向全体股东每10股分配1元,本次共计发放红利1412.5万元。

   积极面对重要客户订单减少,推动认证工作。报告期内,公司业绩下滑的主要原因是纳米微晶玻璃产品重要客户重庆鑫景的订单于四月履行完毕,因此纳米微晶玻璃产品出货量明显下降,与上年同期相比,对该客户销售收入下降54.65％。公司作为纳米微晶玻璃材料主要厂商,面对订单减少的不利局面,公司管理层积极面对,完成自主知识产权的微晶玻璃产品研发,积极推进终端客户产品认证工作。

   光学玻璃赛道仍然广阔。一方面,下游终端应用产品在不断创新的过程中对上游光学玻璃的光学性能、物理性质等提出新要求,推动光学玻璃行业在技术研发、生产工艺、产品品种及性能等多方面提升。另一方面,多领域技术的融合促进光学玻璃应用领域不断拓展,推动光学玻璃制造业的蓬勃发展。随着光学与电子信息科学、新材料科学、人工智能的不断融合,光学玻璃行业市场的未来发展趋势和前景预测显示出了积极的信号。新兴应用领域如车载、FSD、激光雷达、光学传感器、VR/AR设备、半导体正在不断发展,将进一步刺激光学玻璃市场的需求。

   苦练内功,先发优势仍在:1)不局限于单一客户,管理层积极提升公司竞争力。公司纳米微晶玻璃不局限于围绕某一客户开展业务,而是坚持依托自有技术和专利、规模化生产效应、市场先发优势等有利条件,通过提供性能优良、高性价比的产品,从而持续提升公司的销售规模及市场占有率。2)积极研发,布局未来。报告期内,公司研发费用为2604.19万元,与上年同比增加67.09％,同时新增6项发明专利,积极推进研发中心检测能力CNAS认证工作。

   盈利预测与投资评级:基于行业承压的现状,我们预计公司2024-2026年营收分别为7.25/8.17/9.09亿元,归母净利润分别为0.94/1.17/1.39亿元。按2024年8月13日收盘价,对应2024-2026年PE分别为18.25/14.70/12.37倍。我们看好公司长远发展,预计未来业绩有望回暖,同时公司股价已充分释放风险,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。