双林股份(300100):利润率大幅提升,内生外延未来可期-公司简评报告

公司发布24年半年报:24年上半年公司实现营收21.03亿元,同比增长15.73％;实现归母净利润2.48亿元,同比增长282.89％;实现扣非归母净利润1.58亿元,同比增加205.37％。

   点评:

   归母净利润同比高增,公司迎盈利拐点。其中,24Q2公司实现营收10.40亿元,同比增长11.99％;实现归母净利润1.71亿元,同比增长655.48％;实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增长445.41％。公司营收与归母净利润增长,受益于公司加速新能源布局、提高营运效率、优化管理效能。

   净利率大幅提升,公司控费能力优异。24Q2公司销售毛利率为18.82％,同/环比分别+1.39pct/-2.2pct,公司销售净利率为16.45％,同/环比分别+13.97pct/+9.14pct。拆分费用率,24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.14％/5.78％/3.53％/0.55％,环比分别-0.40pct/-0.96pct/-0.06pct/-0.24pct。公司费用率改善,得益于公司优秀控费能力,进一步增厚利润。

   建设泰国工厂,布局海外,开启扩张。公司已为比亚迪、长安、吉利、东风、赛力斯、长城、奇瑞等客户供货,2024年新获阿维塔、极氪、小鹏等新项目。公司境外投资轮毂轴承泰国工厂,已布局3条生产线,实现全工艺流程本地化生产,2024年5月已开始小批量产。公司多元化布局海外市场,有望提升业绩韧性。

   新品布局滚珠丝杠,打开广阔成长空间。滚珠丝杠由丝杠、螺母、换向装置和钢球组成,可将回转运动转化为直线运动,具有摩擦阻力小、传动效率高等优势。公司已完成车用滚珠丝杠样件制造,处于产品验证阶段,预计2024年底可获项目定点。人形机器人滚柱丝杠已完成研发立项,样件制作和设备投资等项目进度按计划推进。公司丰富产品矩阵,有望搭建新能源汽车与人形机器人双增长引擎。

   投资建议:公司受益于新能源轻量化,产能不断扩展,客户结构优秀。预计2024-2026年营收46.3/52.6/58.6亿元,对应归母净利润3.5/4.1/4.8亿元,当前市值对应2024-2026年PE为14.3/12.1/10.5倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。