兴通股份(603209):内外贸双轨协同发展,降本增效高质量增长-2024年半年报点评

事件:兴通股份公告2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入7.72亿元,同比增长23.56％,归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比增长31.56％,净资产收益率7.89％,较去年同期增长1.37pp。其中,第二季度实现营业收入3.87亿元,同比增加35.35％,归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,同比增加71.31％,实现业绩高质量增长。

   持续优化船队结构,外贸规模不断扩大。截至2024年6月30日,公司共有各类散装液体危险货物船舶35艘,运力规模达41万载重吨。其中,内贸化学品船22艘,运力规模23.73万载重吨;外贸化学品船7艘,运力规模10.25万载重吨;成品油船3艘,运力规模5.87万载重吨;LPG船舶3艘,运力规模1.15万载重吨。现已形成覆盖全球的运输网络,内贸运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系,外贸运输航线覆盖中东、地中海、欧洲、美洲、东南亚等地区。

   未来2-3年运力增速放缓,全球化学品船运力规模可控。船队正集中进入老化阶段,加上环保公约的日趋严格,有效运力供给预计将低于名义运力供给,2024-2028年可预期的化学品船舶投产数量为565艘、运力规模1686万载重吨,仅占现有船舶规模的13％左右。以船龄结构来看,根据Drewry数据,截至2024年6月末,全球化学品船舶中船龄大于10年的船舶数量占比为66.4％。

   全球化学品贸易一直保持稳定增长,与全球GDP的长期增长趋势一致,全球经济活动的增加直接推动化学品贸易的增长。根据Clarksons预测,2025年全球化学品贸易较2023年将增加1060亿吨英里,复合增长率为3.3％,化学品贸易在未来几年依旧处于稳定增长阶段。

   盈利预测与投资建议:供应放缓叠加增长需求促使现货市场运价进一步坚挺,公司通过新建化学品船布局国际运输业务,将享受更高收益,建议持续关注。预计公司2024-2026年营业收入分别为15.8亿元、17.6亿元和21.1亿元,归母净利润分别为3.5亿元、4.1亿元、5.2亿元,EPS分别为1.25元、1.46元、1.84元。

   风险提示:宏观经济波动风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、环境保护风险、燃油价格波动风险等。