兴通股份(603209):Q2业绩超预期,运力扩张利润可期

业绩简评

   2024年8月12日,兴通股份发布2024年半年度报告。2024H1公司营业收入为7.72亿元,同比增长23.56％,归母净利润为1.80亿元,同比增长31.56％。其中,2024Q2公司营业收入为3.87亿元,同比增长35.35％,归母净利润为1.03亿元,同比增长71.31％。

   经营分析

   外贸运力投入增加,推动营收同比增长。2024H1公司营收同比增长23.56％,主要系外贸船舶投入增加,外贸收入增长较快所致,2024H1公司合计2.52万载重吨不锈钢化学品船顺利投入国际运营。分内外贸业务看,2024H1公司境内业务收入为4.8亿元,同比下降1.5％,毛利率为40.7％;境外业务收入为2.9亿元,同比增长112.4％,毛利率为29.8％。2024H1公司业务量亦大增,共完成散装液体危险货物运输665.93万吨,同比增长20.33％,其中液体化学品运输总量为510.41万吨,同比增长39.46％。

   毛利率同比大增,期间费用率下降。2024Q2公司毛利率为40.9％,同比增长8.8pct,或源于自有船收入占比提升及红海危机带来外贸船运价上升,其中2024H1公司外租船收入占比下降10.4pct至3.5％。2024Q2公司整体费用率为7.2％,同比下降1.2pct,其中销售费用率-0.2pct至0.9％,管理费用率-0.6pct至4.6％,研发费用率为0.1％,同比持平,财务费用率-0.5pct至1.6％。受上述综合影响,公司2024Q2年净利率增长5.6pct至26.6％。

   内外贸运力持续扩张,利润规模增长可期。公司以"1+2+1"发展战略为指引,内外贸运力持续扩张。截至目前,公司控制的船舶共35艘,总计41万载重吨,其中内贸船舶28艘,合计30.75万载重吨;外贸船舶7艘,合计10.25万载重吨。2024-2026年,公司预计至少将有合计15.38万载重吨的船舶投入运营,较目前增长37.5％,其中2024H2将投产2艘合计1.12万载重吨的内贸船、1艘1.3万载重吨外贸船,2025年计划投产2艘合计2.6万载重吨的内贸船、2艘合计5.18万载重吨的外贸船,2026年计划投产2艘合计5.18万载重吨的外贸船。

   盈利预测、估值与评级

   考虑2024H1表现,上调公司2024年净利预测至3.6亿元(原3.4亿元),维持2025-2026年净利预测4.4亿元、5.2亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。