甬金股份(603995):公司产能持续放量利润同比大幅增长,下半年不锈钢市场值得期待

事件:公司披露2024年中报,营收有所增长,利润大幅增长。公司2024年1-6月营业收入202.97亿元,同比+17.09％;归母净利润4.28亿元,同比+100.38％;扣非归母净利润3.09亿元,同比+55.86％。公司营收增长,利润大幅增长。

   2024年上半年公司受益广东甬金、浙江甬金释放产能、越南甬金产能利用率提升,主要产品产销量大幅增长。2024年上半年公司完成冷轧产品入库产量164.58万吨,同比增加41.07％;销售160.45万吨,同比增加37.24％。公司产品产销量主要增长的原因是广东甬金的"年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目"和浙江甬金的"年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目"释放产能,同时越南甬金的产能利用率进一步提升。

   2024年下半年经济修复基础有望巩固,为不锈钢提供稳定的市场需求环境。根据51不锈钢网站统计,2024年上半年,国内不锈钢宽幅冷轧产量为835万吨,同比增加149万吨,增幅约21.7％。上半年宽板粗钢产量合计1,421万吨,同比增加112万吨,增幅8.56％,其中冷轧占比59％。分系别来看,其中200系产量601万吨,同比增加26万吨,增幅4.56％;300系产量989万吨,同比增加88万吨,增幅9.76％;400系产量351万吨,同比增加49万吨,增幅16.25％。根据网站测算,2024年1-6月国内表观消费量1,669万吨,同比增加147万吨,增幅9.6％。下半年,经济修复基础有望巩固,将为冷轧不锈钢行业提供稳定的市场需求环境。在供给端,下半年钢厂排产将结合订单、成本等因素进行更为理性的调整,有助于缓解市场压力。但整体市场产能过剩的问题依然存在,这将对市场价格形成一定压制。

   盈利预测:由于公司上半年产品销量增长较快,毛利率及净利率较2023年也有明显增长,业绩超预期,我们上调了公司的盈利预测,我们预测公司24-26年营收分别为456.07/478.88/502.24亿元,归母净利润分别为7.43/8.31/9.01亿元,PE分别为8.50/7.60/7.01。维持"买入"评级。

   风险提示:(1)不锈钢市场下行超预期;(2)公司不锈钢产能释放不及预期;(3)公司电池壳、钛合金等新业务放量不及预期