圣晖集成(603163):业绩短暂承压,海外营收增速亮眼

营收保持平稳,利润短暂承压24H1公司实现营收9.31亿,同比+1.76％,归母净利润0.57亿,同比-26.1％,扣非净利润为0.57亿,同比-24.43％,Q2单季营收5.78亿,同比+16.73％,归母净利润0.39亿,同比-4.09％,我们认为毛利率下滑及费用率提升拖累利润增长。公司上半年境外营业收入同比增长42.74％,东南亚有望承接全球半导体转移,公司或有望持续受益。

   海外营收实现较快增长,在手订单充足有望支撑业绩分区域看,24H1中国大陆客户实现营收6.97亿,同比下滑7.22％,东南亚地区实现营收2.35亿,同比+42.74％,公司较早布局东南亚市场,熟悉当地法律并具备丰富的建厂经验,有望持续受益于全球半导体迁移。24年上半年,公司在手订单为16.63亿(未含税),同比增长7.76％,其中IC半导体在手订单9.53亿(未含税),占比57％,占比下滑17.96pct,精密制造在手订单为4.58亿(未含税),光电及其他新签订单为2.52亿(未含税)。公司具有苏州、深圳两大业务中心以及深圳分公司、厦门分公司等,服务范围辐射长三角、珠三角区域,通过在合肥、郑州、长沙、武汉、重庆设立营销网点,快速对接客户需求。

   毛利率同比下滑,费用率有所提升24H1毛利率为13.5％,同比下滑2.71pct,Q2单季毛利率下滑1.19pct至14.51％。24H1期间费用率为5.47％,同比提升0.99pct,销售/管理/研发费用率分别为0.47％、3.19％、2.17％,分别同比-0.08pct、+0.43pct、+0.61pct,管理费用、研发费用分别同比+17.8％、+41.8％。资产及信用减值为0.01亿,较去年同期减少0.03亿。综合影响下公司净利率为6.11％,同比下滑2.37pct,Q2单季净利率6.77％,同比下滑1.5pct。24H1公司CFO净额为-0.95亿,同比多流出1.37亿,收、付现比分别为98.22％、109.94％,分别同比-9.67pct、+4.42pct。

   高端洁净室工程行业格局更优,维持"买入"评级公司主要专注于洁净室工程行业的高端领域,行业内低端市场企业数量众多且规模较小,中高端市场竞争格局相对更优,公司在中高端市场市占率有望继续提升。考虑到行业竞争加剧,我们下调公司盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为1.27、1.53、1.85亿(前值为1.65、2.0、2.4亿元),对应PE为19.3、16.1、13.3倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;项目实施不及预期;客户集中度较高。