盛美上海(688082):24Q2利润快速释放,上修全年收入指引

盛美上海发布2024年半年报,24H1收入同比高增长,24Q2利润快速释放,公司各产品快速放量,结合订单情况上修全年收入指引,维持"增持"投资评级。

   24H1收入同比高增长,上修全年收入指引。24H1实现收入24亿元,同比+49.3％;毛利率50.7％,同比-1pct;归母净利润4.43亿元,同比+0.85％;扣非净利润4.35亿元,同比+6.9％。公司上半年收入同比高增长,结合在手订单及确认节奏,将2024全年收入指引从50-58亿元提升至53-58.8亿元。

   24Q2收入同环比高增长,利润快速释放。24Q2实现收入14.8亿元,同比+49％/环比+61％;毛利率53.4％,同比+3.7pcts/环比+7pcts;归母净利润3.63亿元,同比+17.7％/环比+352.7％;扣非净利润3.5亿元,同比+17.6％/环比+315.3％;单季扣非净利率23.6％,同比-6.3pcts/环比+14.5pcts。公司24Q2收入同环比稳健增长,主要系设备需求旺盛,前期订单确认顺利;毛利率同环比提升明显,主要系规模化效应显现及产品结构所致;单季利润快速释放,环比实现高增长,同比增速低于收入增速,主要系人员增加导致销售和管理费用率等同比提升。

   2024年电镀设备预计贡献核心增长点,PECVD和Track机台预计2025年开始放量。1)清洗设备:公司核心业务清洗设备持续获得订单,槽式设备等预计在2024年增长较好;2)镀铜、炉管设备:为公司核心增长点,其中电镀产品获得较多重复订单,全年收入预计高速增长;3)先进封装设备:电镀设备获得中国头部客户订单,用于chiplet的负压清洗机获得多台订单,TSV清洗等设备预计持续贡献收入;4)PECVD和Track新品:公司PECVD设备2024年预计增加3-5家核心存储和逻辑客户,计划后续拓展PEALD工艺;Track设备进入客户端ArF工艺验证阶段。

   投资建议。公司24Q2收入同比高增长,利润快速释放,考虑到当前在手订单充足,各新品持续拓展,公司上修全年收入预期。参考半年报业绩,我们预计公司2024/2025/2026年收入为55.6/67.5/78.1亿元,调整公司2024/2025/2026年归母净利润至11.0/14.4/17.1亿元,对应PE为36.2/27.7/23.2倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。