米奥会展(300795):展会错期影响表观业绩,仍有望实现股权激励目标-公司信息更新报告

展会错期举办影响2024H1表观业绩,合同负债高增增强H2展位销售确定性2024H1公司营收2.6亿元/yoy-26.4％,归母净利0.4亿元/yoy-46.6％,扣非归母净利0.37亿元/yoy-50.2％。2024Q2营收1.8亿元/yoy-35.6％,归母净利0.36亿元/yoy-52.2％。业绩下滑系部分展会错期举办(2024H1在4个国家举办6场,2023H1在8个国家举办9场)。2023合同负债占合同金额75％左右,而2024年50％左右,若以合同负债折合合同金额,截至2024H1合同金额3.33亿元/yoy+48.3％。若以5万元/个展位测算,截至2024H1已销售展位1.2万个。考虑到2024H2印度展、德国展等展会取消,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利2.3/3.1/3.9(前值2.8/3.8/4.66)亿元,yoy+23.6％/+33.5％/+24.7％,对应EPS1.01/1.35/1.69元,当前股价对应PE为14.8/11.1/8.9倍,看好公司专业展升级有序推进带动展位销售高增,维持"买入"评级。

   盈利能力保持稳定,加大费用投放助力销售团队建设2024H1自办展收入2.28亿元/yoy-26.7％,毛利率55.09％/yoy+4.4pct;2024H1公司整体毛利率54.2％/yoy+2.4pct,净利率17.6％/yoy-5.24pct,2024Q2毛利率54.1％/yoy+3.83pct,净利率23.1％/yoy-5.38pct。费用率:2024H1销售/管理/研发/财务费用率25.6％/8.5％/2.6％/-2.1％,yoy+7.61pct/+1.49pct/+0.23pct/-0.72pct。公司加大费用投放补充销售团队,覆盖更多地区,助力专业展建设。

   合作办展+成立子公司本地化运营初显成效,AI+数字优化升级VIP客户服务专业展升级有序推进:2024H1AFF展营业收入yoy+102％,净利润yoy+76％。中纺广告2024H1实现营收4075.5万元,净利润1031.9万元。2024H1专业展主题已扩大至11大行业,并按行业类别升级展会服务模式。子公司本地化运营已初显成效:公司印尼子公司精准邀约买家群体,第六届(3月举办)印尼展展前预登记买家数量超4.5万人,而第七届(6月举办)已突破7.3万人,展览时间全线从3天延长为4天,成为印尼本土唯一4天展期的BTB专业展会。AI+数据优化升级VIP展商服务流程和模式:2023年VIP客户整体复购率达35％,2024H1VIP客户客均销售额比2023H2提升38％,而2024H1展会中VIP独立企业复购下半年展会项目的比率近60％。

   风险提示:国际关系紧张、宏观经济波动、展位销售不及预期等。