广联达(002410):数字成本基本盘稳固,结构优化效益拐点已现

事件:7月27日,公司发布《2024年半年度业绩快报》,报告期内,实现营业收入29.58亿元,同比下降3.61％;归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元,同比下降22.70％;数字成本业务实现营业收入24.59亿,同比增长4.23％,符合市场预期。

   24H1外部环境仍承压,数字成本业务彰显韧性。1)报告期内,公司实现营业收入29.58亿元(-3.61％);归母净利润1.92亿元(-22.70％),虽外部大环境仍承压,下游建筑、地产行业暂未上行,公司业务依旧保持相对稳定。2)报告期内,数字成本业务实现营业收入24.59亿(+4.23％),Q2单季度实现营业收入13.55亿(+4.07％),保持经营韧性,收入稳定增长;造价产品的续费率、应用率较去年同期均有提升,客户黏性不断提高;数字新成本产品价值不断夯实,应用率持续提升。标网、清标软件等数据服务类产品紧抓当下客户痛点和需求实现较快增长。造价与数字成本业务仍是公司稳健经营的重要基石。

   数字施工结构优化,经营效益有望改善。报告期内,数字施工业务实现营业收入2.88亿元(-37.46％),Q2单季度实现营业收入1.81亿(-42.72％);数字设计业务实现营业收入0.35亿元(-22.03％),Q2单季度实现营业收入0.29亿(-22.67％);海外业务实现营业收入1.06亿,同比增长11.29％。下游景气度依旧承压,公司主动优化产品策略和营销打法,在重点地区加大资源投入,严格压降成本费用,虽然上半年营业收入有所下降,但收入结构好转,经营质量有望改善。

   Q2利润拐点已经显现,降本增效与组织结构优化初见成效。报告期内,公司重点加强成本费用管控。上半年公司严格控制各项支出,销售费用和研发费用同比下降。一季度,公司主动对部分业务进行了调整,产生的相关费用一次性计入当期的管理费用,导致上半年管理费用同比增加,一季度利润有所下滑。二季度,业务调整和成本费用控制效果逐步见效,归母净利润同比增长44.66％,利润拐点已显现,公司降本增效与组织结构优化初见成效。

   2024年聚焦资源配置、以期稳健增长,公司有望长期把握建筑数字化转型大机会。1)从内部来看,24年公司的目标是恢复合理稳健的增长,核心思路是进一步优化资源配置,将资源和精力投入到核心产品、重点区域、重点客户,以实现业务的有效突破,同时严格降本控费。2)我们认为,建筑业数字化转型为大势所趋,公司在产品、战略、执行上的定力首屈一指,有望长期把握建筑数字化转型大机会。

   维持"买入"评级。2023年公司利润出现较大幅度下滑,主要系外部宏观经济增速放缓、房地产投资下行,内部组织架构大规模调整,磨合过程影响业务开展。综合考虑下游景气度以及建筑数字化转型大趋势,我们预计2024-2026年公司实现营业收入69.94、77.60、87.80亿元;归母净利润5.66、8.62、10.95亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。