九华旅游(603199):业绩略超预期,关注经营数据改善-24Q2业绩点评

本报告导读:业绩略超预期,关注池黄高铁通车后带来的三季度经营数据改善。

   投资要点:投资建议:考虑到交通改善仍有预期支撑,维持公司2024-2026年预测EPS为1.85/1.99/2.15元,维持目标价45.11元,维持增持评级。

   业绩简述:公司24H1实现营收3.95亿元/+3.92％,归母利润1.14亿元/+2.65％,归母净利率28.93％/-0.36pct,扣非归母1.09亿元/+2.03％,扣非归母净利率27.61％/-0.51pct;单24Q2实现营收2.15亿元/+14.17％,毛利润1.15亿元/+25％,毛利率53.77％/+4.59pct,销售费用率3.35％/+0.05pct,管理费用率12.12％/-0.96pct,归母利润0.622亿元/+25.69％,归母利润率28.97％/+2.66pct,扣非归母0.6亿元/+27.33％,扣非归母利润率27.97％/+2.89pct。

   利润端略超预期,高经营杠杆带来高弹性。利润端高增长主要系客流增长拉动,二季度整体客流同比两位数增长与收入端趋势基本持平,高经营杠杆带来高弹性;截止7月客流数据长白山/九华/丽江股份同比持平,受强对流天气影响,景区版块整体三季度经营数据仍然需要观察,此外考虑到九华三季度并非旺季(基数相对不高)且池黄高铁通车效果逐步体现,经营数据趋势尤为关键。

   客运业务拉动显著,停车场扩容及交通管制有效拉动实际客流。

   24H1公司酒店/索道/客运/旅行社/其他业务营收同比增速分别为+3/-6/+28/+18/+61％,其中客运对收入拉动显著主要系24年2月停车场停车位扩容及上山私家车管制客观带动,毛利率端客运业务同比+5pct亦有体现高经营杠杆;再次发布的狮子峰项目投资公告符合预期,项目计划2024年12月动工,2026年11月完工交付使用。

   风险提示:出行成本高企、补贴优惠延长、经济恢复不及预期。