同力股份(834599):非公路宽体自卸车行业先锋,市场扩容打开长期成长空间

公司是非公路宽体自卸车行业先锋,营收与利润稳健增长

   公司成立于2005年,专精于非公路运输设备行业,在非公路宽体自卸车领域处于行业领先地位,2023年非公路宽体自卸车产品占公司主营业务收入的92.95％。2018-2023年公司营业收入从20.04亿元增长至58.60亿元,期间CAGR=23.9％,同期归母净利润从1.54亿元增长至6.15亿元,期间CAGR=31.9％,公司盈利能力处在快速增长区间,费用率管控得当使得公司利润增速高于营收增速。

   我国自卸车市场规模逐步扩张,矿山开采贡献主要需求

   根据中国工程机械工业协会数据,2023年我国非公路宽体自卸车市场规模达130.03亿元,同比增长5.42％。分下游看,2023年矿山开采占据非公路自卸车市场79％的份额,基础设施建设与港口码头分别占据14％和7％市场份额,矿山开采是最大的需求来源。展望未来非公路自卸车市场仍将持续扩容。一方面,我国基建、矿山、水利工程等项目仍在持续发展,工程运输量需求提高同步带动自卸车需求不断上行;另一方面,目前公路自卸车在我国市场中仍有一席之地,性能更加优秀的非公路宽体自卸车未来替代空间较大。

   优秀的生产管理模式和持续高研发投入为公司发展保驾护航

   经历数十年的沉淀积累,公司在工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验四方面都处于国内领先水平,能够满足多品种小批量大批次的柔性生产需求。另外公司研发投入持续增长,新能源矿用自卸车正在研发进程中,产品制造智能化进程不断推进,公司通过高研发投入巩固自身护城河,持续领跑自卸车行业。

   盈利预测与投资评级

   公司作为非公路自卸车行业的先锋,正处于快速成长期,预计公司2024-2026年净利润分别为7.07/7.99/9.00亿元,当前股价对应动态PE分别为5/5/4倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,海外业务发展不及预期风险。