拓邦股份(002139):业绩快速增长各业务持续向好,不断提升盈利能力-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,24H1实现营收50.16亿元,同比增长17.85％,归母净利润3.89亿元,同比增长50.68％,扣非归母净利润3.73亿元,同比增长46.85％。24Q2实现营收26.98亿元,创单季度新高,同比/环比增长19.31％/16.37％,归母净利润2.13亿元,同比/环比增长31.85％/21.38％,扣非归母净利润2.04亿元,同比/环比增长25.18％/20.32％,24Q2汇率同比波动较小,剔除汇兑损益影响扣非净利润同比大幅增长。

   我们的点评如下:

   行业景气度回升紧抓机遇,各业务板块持续向好各业务板块来看--1)工具板块:24H1行业景气度恢复,下游库存见底。公司工具业务收入19.59亿元,同比增长20.90％,毛利率24.62％,同比提升1.12个百分点。公司持续推动行业创新,发挥技术平台、产品平台优势,基于不同的产品定位,为客户提供差异化方案,并拓展工具使用周边场景的产品应用机会,同时公司凭借"出海"领先优势,以卓越的运营能力,满足头部客户多区域供应需求,实现工具份额进一步提升,占总收入的比重从2023年度的36.05％提升至24H1的39.05％。2)家电板块:随着家电库存消化及行业景气度回升,24H1家电板块收入17.73亿元,同比增长18.15％。行业智能化升级、低碳化需求增加,AI、语音、物联网等技术加速与现有技术融合,科技创新类产品带动市场空间扩大,新兴市场智能化家电渗透率提升,随着自主品牌企业出海构建全球供应链,市场份额进一步向头部企业集中。3)新能源板块:公司以"1充1芯1云3S"(充电、电芯、云平台、BMS、PCS、EMS)的核心技术,向客户提供控制器及部件、整机及系统两大类产品,主要在储能及新能源车辆两大领域应用。公司积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇,24H1新能源板块收入10.40亿元,同比增长13.74％。具体来看,储能业务实现 收入7.6亿元,同比增长13.74％;新能源车辆业务实现收入2.80亿元,同比增长14.43％;控制器及部件产品收入3.62亿元,同比增长31.39％,增速更快;整机及系统收入6.78亿元,同比增长6.11％。4)工业控制板块:24H1收入1.56亿,同比增长13.82％,其中伺服驱动及电机系统业务同比增长16％。公司主要为下游自动化装备、工业机器人客户提供PLC、运动控制卡、步进/伺服驱动器、电机等核心部件以及基于行业工艺配套的运动控制解决方案,广泛应用于3C电子、工业机器人、医疗设备、光伏设备、半导体设备、点胶、雕刻、SMT等行业。

   盈利能力持续改善,海外基地进展顺利24H1公司所处行业景气度恢复、供需环境友好,公司通过加大对老业务的降本增效,并通过技术创新、增加新产品提升综合盈利能力,实现综合毛利率23.90％,同比提升2.32个百分点,几个板块毛利率同比均有提升,同时上半年出口业务毛利率受益于人民币小幅贬值。24H1公司海外越南、印度、墨西哥、罗马尼亚各基地的收入合计10.11亿元,同比增长72.65％。海外基地收入占总收入比提升至20.16％,占外销收入比提升至31.19％。中长期看,智能社会智能控制需求持续快速增长,公司多区域运营,龙头优势凸显,未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向,公司布局新能源业务板块多年,重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措,公司有望实现收入和利润的持续增长。

   盈利预测与投资建议:智能化大趋势下,公司有望长期持续成长,叠加组织优化、降本增效等举措,有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱,同时随着公司新产品推出、高价库存出清,公司利润增长有望提速。预计公司24-26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元,对应PE为18/14/11X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,全球经济影响超预期,费用投入超预期、订单交付不及预期等