拓邦股份(002139):下游需求回暖,新产品赋能新兴领域-2024年半年报业绩点评

事件:公司发布2024年中报

   终端需求迅速回暖,公司业绩毛利双重修复:公司2024年上半年实现营收50.2亿元,同比2023年半年度增长17.9％。其中,二季度实现营收26.9亿元,环比增长16.4％,同比增长19.3％,创单季度收入新高。营收增长原因主要系行业景气度修复,公司顺应AI、5G应用潮流推出新产品及新技术,叠加下游去库存效果显著,致使各版块增速及毛利率实现双重修复。工具/家电/新能源/工控板块营收为19.6/17.5/10.4/1.6亿元,增速达20.9％/18.2％/13.7％/13.8％,工具板块由于行业需求旺盛带来产品技术持续升级,为公司创收最多,增速最快。工具/家电/新能源板块毛利率为24.6％/23.1％/22.7％,公司综合毛利率23.9％,同比提升2.3pcts。费用端,销售/管理/研发费用率为3.6％/3.8％/7.7％,其中,销售/管理/研发同比+0.2/-0.9/+0.3pcts。利润端,公司也实现了显著增长,归母净利润达到3.9亿元,同比上涨50.7％。二季度人民币汇率同比波动较小,扣非净利润为3.7亿元,实现同比增长46.9％。

   主要产品面向"家电、工具、新能源、工业"四大行业,四电一网等领先技术提供定制化系统解决方案:1)研发费用同比增加0.7亿元,主要为了加速AI、IOT、5G新技术融合应用的新产品开发;销售费用同比增加0.4亿元,主要用于上半年市场拓展的国内外参展费、新业务市场开拓费用;2)已形成数百种电控技术平台,电机技术特别是在电动工具和自动化设备领域已经实现了行业领先;3)家庭能源管理云平台方面与智能家居设备的无缝集成,取得了显著成就;4)核心部件层面已经完成"1充1芯3S"核心产品布局,包括充电模块、电芯、BMS、PCS和EMS等;5)行业智能化升级、低碳化需求增加,AI、语音、物联网等技术加速与现有技术融合,科技创新类产品带动市场空间扩大。

   智能控制领域领先,平台化技术创新能力、伙伴式客户服务能力和体系化快速响应能力三大能力持续走强:1)具备业界独有的"控制器+电机+电池+电源+云平台"的整体解决方案能力;2)建立以珠三角、长三角、东南亚、北美、欧洲为主的国际化生产基地,海外越南、印度、墨西哥、罗马尼亚各基地的收入合计10.11亿元,同比增长72.65％,海外基地收入占总收入的比例提升至20.16％;3)从研发设计流程IPD思想落地、供应链体系核心客户ISC变革、实验室和品质保障体系,以及智能制造平台体系题。

   盈利预测与投资评级:我们看好公司拓展AI、5G相关技术及应用,进入海外新市场,维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.8/9.3亿元,当前市值对应PE分别是20/16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:研发项目进度不及预期风险;人民币汇率波动风险。