中国能建(601868):输变电等新签增64％,特高压具国际领先优势

本报告导读:2024H1新签7386亿元增14％,输变电、火电、水电等传统能源新签2043亿元增64％,新能源新签2933亿元增5％。2024PE10.3倍分位7％,PB0.9倍分位9％。

   投资要点:政策积极稳妥推进碳达峰碳中和,加快建设风光输电通道。(1)维持增持。

   维持预测2024-2026年EPS0.21/0.24/0.28元增12/14/13％。维持目标价3元,对应2024年14倍PE。(2)5月29日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》提出有序建设大型水电基地,积极发展抽水蓄能、新型储能,到2025年底全国抽水蓄能、新型储能装机分别超过6200万千瓦、4000万千瓦。加快建设大型风电光伏基地外送通道,提升跨省跨区输电能力,加快配电网改造。(3)7月21日《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出深化能源管理体制改革,建设全国统一电力市场。健全绿色低碳发展机制,积极稳妥推进碳达峰碳中和。

   2024上半年新签7386亿元增14％,输变电、火电、水电等传统能源新签2043亿元增64％。(1)中国能建2024H1新签合同7386亿元增14％,其中Q2新签3708亿元增6％。(2)2024H1新签分业务:工程建设新签6564亿元(占比89％)增7％,其中传统能源(包括火电、水电、输变电、核电等业务)新签2043亿元(占比28％)增64％,新能源及综合智慧能源新签2933亿元(占比40％)增5％,城市建设新签908亿元(占比12％)下降18％,综合交通新签120亿元(占比2％)下降66％;工业制造新签603亿元(占比8％)增359％。(3)2024上半年境内新签5632亿元(占比76％)增16％,境外新签1754亿元(占比24％)增10％。

   在火电和电网领域具有国际领先优势,2024PE10.1倍PB0.88倍历史底部。(1)公司在境内中国电力规划咨询和火力发电、核电常规岛、骨干电网等行业勘察设计市场占有率均超过70％,享有较高的行业引领地位和话语权,在能源电力工程全生命周期,尤其是在新能源、水利水电、核电、燃煤发电及特高压输电线路等建设领域均具有丰富的工程业绩。(2)在百万千瓦级超超临界机组、三代核电常规岛、清洁燃煤发电、特高压交直流等领域具有国际领先优势。(3)公司在全球147个国家或地区设立分支机构,在重大海外项目上持续发力,签署了印尼特里帕梯级水电站、墨西哥普埃布拉州306MW光伏项目等一批重点项目。(3)2023年股息率1.24％,2024PE10.3倍历史分位7％,PB0.9倍历史分位9％。

   引领和推动新型储能的技术进步和产业化应用,聚焦绿氢核心领域。(1)围绕新型储能创新链和产业链,公司在压缩空气储能、重力储能、电化学储能、氢储能、储热储冷等领域,开展一系列的关键技术研发、示范项目建设和产业化布局,正在引领和推动新型储能的技术进步和产业化应用。(2)湖北应城300MW压缩空气储能项目于4月9日并网发电一次成功,山东泰安350MW压缩空气储能项目于5月28日举行主厂房混凝土浇筑仪式。(3)在氢能领域,聚焦绿电制绿氢、绿氢制绿氨等氢能核心领域。(4)据6月13日公告拟定增不超过90亿元用于风光储等。

   风险提示:电力体制改革推进低于预期,重点项目进度缓慢等。