方盛制药(603998):创新为王,338大品种战略稳步推进

338大品种战略稳步推进,产品种类丰富公司中药产品品类丰富,实施"338大产品打造计划"(力争在未来5-10年时间内,打造3个10亿大产品、3个5亿大产品、8个超亿产品)。1.呼吸科:公司呼吸科产品主要为强力枇杷膏(蜜炼)/露,24年原材料压力有所缓解,产能充分释放。枇杷膏独家剂型,抵御集采风险能力较强。2.骨伤科:藤黄健骨片中标湖北联盟第二批集采,降价42％幅度温和,影响逐步出清,以价换量效果显著。创新中药玄七健骨片适应症差异化布局,22年进医保后加速放量。3.心脑血管:公司心脑血管产品血塞通分散片/片湖北联盟集采今年有望续约,降价幅度较为乐观;依折麦布片集采以价换量,增速较快。4.儿科:主要产品小儿荆杏止咳颗粒销售额逐步提高,正在开发成人适应症,适应症拓展有望扩大患者人群并提高日使用费用。5.妇科:以金英胶囊为主,在研管线丰富。

   乘政策东风,创新中药获利好。

   24年7月5日,国务院总理李强主持召开国务院常务会议,研究部署推进数字经济高质量发展有关工作,审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出全链条强化政策保障,统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策,优化审评审批和医疗机构考核机制,合力助推创新药突破发展。调动各方面科技创新资源,强化新药创制基础研究,夯实我国创新药发展根基。

   多条管线进展顺利,中药新品种上市在即。

   公司创新能力强,重要在研产品进展顺利。截至23年公司及子公司共拥有144个《药品注册批件》,新药证书16个。诺丽通颗粒正在进行长毒试验,2024年有望获批上市;小儿荆杏止咳颗粒新增成人适用症临床Ⅱ期已完成330例入组;蛭龙通络片Ⅱ期临床研究进展顺利,健胃祛痛丸正在进行Ⅲ期临床实验,止血消痛颗粒正在药学研究中,益气消瘤颗粒已于2024年4月申报临床试验。

   盈利预测与投资建议我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为18.29/21.15/24.39亿元,增速为12％/16％/15％。2024/2025/2026年公司净利润分别为2.41/2.93/3.53亿元,增速为29％/22％/20％。我们看好方盛制药新药研发能力的核心竞争优势以及"338大产品矩阵"的多重布局,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示产品销售和推广不及预期风险,重点产品集采降价幅度超预期风险,研发失败或进度不及预期风险,原材料价格波动的风险。