上海艾录(301062):主业经营稳步改善,新品放量可期-公司点评报告

事件:公司发布业绩预增公告,2024H1预计实现归母净利润5050万元～5500万元,同比+51.6％～65.2％,其中Q2单季度预计实现2206～2656万元,同比-16.1％～+1.0％;2024H1预计实现扣非归母净利润4700～5000万元,同比+54.2％～64.1％,其中Q2单季度预计实现2092～2392万元,同比-18.3％～-6.6％。

   业绩增长主要系:营销环境稳步改善,公司持续发挥在工业用纸包装、复合塑料包装领域的技术及市场领先优势,实现营业收入同比增长;同时,原材料端采购成本同比下降,降本增效取得了阶段性成果,归母净利润同比实现较大幅度增长。

   伴随产能扩张,工业纸袋业务体量有望逐步提升。公司于2023年10月发行规模为5亿元人民币的可转换公司债券用于新基地"工业用纸包装生产项目"的建设,项目计划自2024年下半年起按产线逐条投产,新增5条产线全部达产后将实现年产工业用纸包装袋6亿条,智能包装设备产线46套的新增产能。

   持续进行产品创新,向低碳、绿色、可持续目标发展。2024年3月,公司针对消费品客户需求,推出Espeed系列无塑膜纸基包装产品,环保可回收,用于替代市场现存的塑膜类复合包装,主要应用于食品及非食品包装,预计于2024年下半年逐步向下游消费市场投放并产生一定效益,助力行业向低碳、绿色、可持续目标发展。

   光伏新能源业务稳步拓展。截至2024年7月15日,艾纳新能源复合材料边框已通过德国VDE原料及产品资质认证,聚氨酯复合材料边框产品处于小批量供货阶段,且整线已具备大规模交付能力;同时,公司已完成20余家下游光伏组件客户的送样,待验证通过,有望对整体业绩带来一定贡献。

   盈利预测与评级:公司为国内领先的工业用纸包装整体解决方案提供商,产品技术领先,客户关系稳固,伴随产能扩张主业有望稳健发展,预计2024-2026年归母净利润分别为1.14亿元、1.62亿元、2.32亿元,对应PE分别为36x、25x、18x,给予"推荐"评级。

   风险提示:业绩预告数据未经审计,具体财务数据以中报为准;下游需求不及预期;原材料价格大幅波动;行业竞争加剧;新产品订单不及预期等。