华宝新能(301327):业绩表现超预期,盈利水平持续改善

2024年7月21日,华宝新能发布2024年中报业绩预告。

   半年度业绩表现超预期。公司上半年预计可实现归母净利润6000～8000万元,预计可实现扣非归母净利润3200～4200万元,同比扭亏;其中单Q2预计可实现归母净利润3100～5100万元,预计可实现扣非归母净利润1771～3771万元,业绩表现环比Q1的2900/1329万元持续改善。

   公司Q2业绩环比继续改善,我们认为主要来自原材料降价+高价库存消化完毕+降费增效成果兑现:1)原材料降价,二季度电芯持续降价,年内碳酸锂期货价格在Q1短暂小幅上涨至4月初的11.3万元/吨后,快速回落至6月底的9.2万元/吨,季度内降幅达17％,并持续降至目前(7月22日)的8.6万元/吨。电芯约占便携储能成本结构的约30％,锂价下跌有利于帮助公司恢复盈利水平;2)高价库存消化完毕＆产品结构变化,2023年公司受电芯快速降价环境下原有锁价协议影响,毛利率整体承压,2023年年末公司基本完成高价库存去库,高价库存对公司盈利水平扰动基本消除,同时磷酸铁锂产品由于成本较三元锂产品更优而售价相同,因此占比提升亦有助于推动毛利率水平进一步优化;3)降费增效,公司Q1期间费用率同比大幅优化14pct至39.1％,二季度公司持续加强精准营销力度,同时积极优化人力成本结构,我们推测降费增效成果将持续兑现。

   北美加税靴子落地。5月14日美国宣布对包括锂电池、太阳能电池等中国进口产品加征关税,其中对非电动汽车锂电池产品关税从7.5％提升至25％,豁免2年至2026年执行。短期看加税或诱发渠道在缓冲期内提前备货,中长期公司或可通过产能转移减轻关税影响。

   盈利预测及投资评级。考虑到公司成本改善和降费增效进展超预期,我们上调公司2024-2026年归母净利润至分别2.0亿元、3.0亿元及3.5亿元,2025-2026年分别同比增长49％、17％,对应PE分别为41.5倍、27.9倍及23.8倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:市场需求不及预期、行业竞争加剧、家储业务进展不及预期、贸易摩擦加剧。