齐鲁银行(601665):资产质量稳中向好,净利润增速提升-2024年半年度业绩快报点评

事件:7月22日,齐鲁银行发布2024年半年度业绩快报:上半年公司实现营收64.12亿,同比增长5.53％;归母净利润23.47亿,同比增长16.98％。1H24年化ROE为12.66％,同比提高0.03pct。6月末,公司不良率1.24％,拨备覆盖率309.25％。

   点评:

   净利润增速环比提升,预计在同业排名靠前。上半年齐鲁银行营收同比增长5.53％,增速与Q1持平;归母净利润同比增长16.98％,增速环比Q1提升1pct。预计齐鲁银行上半年盈利增速在同业排名靠前,判断主要得益于规模平稳较快增长,债市震荡偏牛行情下其他非息收入高增,以及资产质量稳健表现下、信用成本下降、拨备反哺力度加大。Q2信贷保持平稳较快投放,存款增速环比提升。6月末,齐鲁银行贷款总额3266亿,同比增长15.3％,增速与Q1基本持平,贷款保持平稳较快投放。上半年累计投放264亿,同比多增4亿。6月末,存款总额4232亿,同比增长9.1％,增速环比Q1提高2.3pct;Q1、Q2存款分别新增45亿、205亿,同比分别少增227亿、多增96亿。二季度存款同比多增或源于监管整顿手工补息后,大型银行部分对公客户存款流向中小银行。近年来,齐鲁银行资产规模保持较快增长,主要得益于山东良好的区域经济环境、公司较快的网点扩张步伐以及持续夯实的资本基础。上半年,齐鲁银行菏泽分行开业,淄博分行正加速筹建;在山东省新旧动能转换政策利好下,预计信贷增速有望好于行业平均、保持相对较快增长。

   存款成本具有改善空间,全年净息差降幅有望收窄。测算24Q1净息差为1.44％,较2023年下降17BP;2023年净息差降幅21BP。展望全年,预计净息差仍有收窄压力,但降幅或小于去年;主要得益于存款成本改善空间。预计随着存款进入重定价降息周期,后续负债成本下降将成为缓释息差下行的核心力量;齐鲁银行定期存款占比相对较高,有望充分受益。

   资产质量稳中向好,拨备覆盖率环比继续提升。6月末,齐鲁银行不良贷款率季度环比下降1BP至1.24％,资产质量延续稳中向好。拨备覆盖率环比上升4.45pct至309.25％,保持提升态势。齐鲁银行不良贷款率、拨备覆盖率均处于近十年最好水平。近年来齐鲁银行历史不良包袱加速消化,不良认定标准趋严,各项资产质量指标进入改善周期。同时保持较大拨备计提力度,拨备覆盖率逐步提升至较高水平。我们认为,在防风险工作逐步贯彻落实之下,此前以房地产、基建投资为主的经济发展带来的风险隐忧有望稳妥化解。随着经济持续复苏,重点行业信用风险可控,行业资产质量具有稳定基础。在此背 景下,齐鲁银行未来信用成本有下降空间。

   投资建议:深耕经济大省,高扩表、资产质量改善、业绩释放具有潜力。齐鲁银行上半年业绩延续高增长。我们认为,公司高速扩表有支撑,净息差降幅有望收窄,资产质量处于改善周期、信用成本有下降空间,以上三点有望支撑公司盈利保持高增。预测齐鲁银行2024-2026年归母净利润同比增速分别为16.1％、15.1％、14.6％,BVPS分别为8.06、9.22、10.55元/股。2024年7月22日收盘价为4.48元/股,对应2024年市净率为0.56倍。我们考虑到齐鲁银行扩表速度快、资产质量持续改善、盈利能力稳步提升,具有较高成长性,我们给予0.7-0.8倍24年PB估值,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济复苏、实体需求恢复不及预期;信贷规模扩张不及预期;资产质量出现预期外大幅波动;行业净息差大幅收窄。