钢研高纳(300034):下游高景气,定增助力把握市场机遇-更新报告

本报告导读:公司海外业务扩张及新力通表现超预期,24H1预计归母净利润增长4.14％-27.38％。定增募募资助力公司把握市场机遇期,实现快速发展。

   投资要点:维持目标价27.07元,维持增持。公司高温合金业务增长平稳,子公司新力通出口业务增长强劲。维持2024-26年EPS为0.52/0.59/0.69元,给予24年52倍PE,维持目标价27.07元,维持增持评级。

   海外业务扩张及新力通超预期表现带来公司营收、净利亮眼增速。1)7月14日公司发布业绩预告,24H1实现归母净利润1.61亿元-1.96亿元(+4.14％-27.38％),海外石化、冶金、建材高温合金需求激增,新力通出口业务超预期,带动公司营收净利高速增长。2)公司24Q1毛利率33.16％(+4.61pcts),净利率16.13％(+4.3pcts),海外业务放量叠加镍价持续下行压低成本,公司毛利率及净利率创三年来新高。

   航发等下游领域景气度可期,定增助力公司把握市场机遇。受益我国新一代航空装备列装需求和民航领域扩张,叠加航空发动机国产替代进程推进,下游市场需求旺盛。核电建设、燃气轮机发展和石化设备升级亦为增长提供条件。同时,海外高温合金供应面临短缺,带动公司出口业务扩张。下游需求高景气度带来新力通超预期表现。公司拟向控股股东中国钢研定向发行股票募集资金不超过2.8亿元,股票的发行价格为12.83元/股,所得拟用于补充流动资金。面临下游市场快速发展机遇,募集资金有助于公司生产线升级转型,同时也为拓展业务领域及开拓海外市场提供重要支持。

   催化剂:海外高温合金供给不足带来的出口需求激增。

   风险提示:公司新产品研发进度不及预期,公司客户需求不及预期。