移为通信(300590):业绩快速增长,毛利率显著提升

事件简评

   2024年7月18日,根据公司官方公众号,公司4G高性能行车记录仪CV200XNA顺利通过北美运营商T-Mobile的认证。证明CV200XNA可在T-Mobile的LTE网络下稳定运行,在智能驾车技术和网络兼容性方面达到了新的高度,为用户提供更可靠、更智能的驾车体验。

   经营分析

   上半年业绩持续高增:2024年上半年,公司车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端业务继续发力,营收和毛利率均有所提升。同时,受益于新兴业务板块,如动物溯源管理产品、工业无线路由器等产品逐步放量,公司业绩实现持续快速增长。2024年H1预计实现归母净利润9,793.50万元-10,413.3万元,同比增长58％-68％。其中Q2单季度预计实现归母净利润6249.86万元-6869.66万元,同比增长46.6％-61.2％,环比增长76.4％-93.9％。

   二季度毛利率显著提升:受益于公司内部降本增效、自研模块替代外采等措施,同时定制化、新业务等高毛利率的产品收入增加,公司毛利率提升明显。公司2023年综合毛利率为40.40％,2024年第一季度毛利率为40.87％,2024年第二季度毛利率约为44％。预计未来有望维持在较高水平。

   布局海外加工厂,市场份额有望进一步提升:公司业务主要面向海外市场,2023年海外收入占比89％。针对未来关税上涨风险,一方面,从历史来看,此前美国也加征了关税,但关税一直由客户承担,海外客户对产品的依赖度高于价格,此前的贸易战未对公司在北美业务造成影响。另一方面公司也做了一些防范风险措施,增设了越南代加工厂并在新加坡设立子公司,通过将供应链放在境外来应对政治变化影响。未来随着网络的迭代升级、出海热、新业务领域的放量、海外竞争对手的退出,预计公司市场份额有望进一步提升,业绩有望持续增长。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2024-2026年公司营业收入为13.66/17.26/20.63亿元,归母净利润为2.27/3.01/3.70亿元,对应PE为24/18/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   物联网发展不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧;汇率波动;国际关系扰动;原材料价格上涨的风险。