天孚通信(300394):二季度业绩同比环比均快速增长,核心受益AI带来的高速率光器件需求-2024年半年度业绩预告点评

事项:7月17日,公司发布《2024年半年度业绩预告》,2024H1公司预计实现归母净利润6.306.77亿元,同比增长167.00％187.00％187.00％,实现扣非后净利润6.176.64亿元,同比增长173.56％194.48％。

   评论:2024Q2业绩同比环比均高增。2024H1公司预计实现归母净利润6.306.77亿元,同比增长167.00％187.00％187.00％,中值为6.54亿元,即2024Q2实现归母净利3.513.98亿元,中值3.75亿元,环比+34.4％,相比一季度实现显著增长。

   人员及物料问题得到缓解,公司有望随下游需求放量实现高增长。根据公司公告,一季度公司受到人力和物料暂时性短缺的影响。物料方面,今年年初受到日本地震的影响,叠加近几个季度需求持续增长,部分进口物料供应紧张,部分供应商正在加紧扩产,同时公司对部分物料储备了安全库存,我们认为二季度上游物料的阶段性矛盾已得到缓解。人力方面,公司无源器件对熟练工人有一定的依赖度,春节后生产人员流动性有所增加,新招聘的员工熟练度和效率有逐步提升的过程,故出现阶段性产能紧缺的情况,我们认为该问题在二季度也已得到解决。随着以上问题缓解,公司有望随着下游需求放量实现高增长。

   公司加快泰国扩产,形成完整国内外产能布局,为业绩增长奠定基础。根据公司公告,公司在泰国建设的一期生产基地厂房于今年5月开始试生产,会根据客户的认证进度加快海外业务的扩产。公司将根据客户需求协调生产基地优先安排顺序,形成国内主要以江西生产基地为主,海外主要以泰国生产基地为主的产能布局,为公司业绩增长奠定基础。

   AI建设如火如荼,公司作为全球领先的光引擎光器件厂商有望持续核心受益。北美头部云厂商对于今年全年的资本开支都给出了乐观的预期,均预计全年资本开支处于环比上升区间,主要投资方向为AI基础设施建设,光通信器件作为AI数据中心中关键的互联器件直接受到资本开支影响。公司作为全球领先的光引擎光器件厂商有望持续核心受益。

   投资建议公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益。公司保持高研发投入加强技术预研,快速满足客户需求,未来有望实现高速成长。

   我们预计公司2426年收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元。维持"强推"评级。

   风险提示全球AI算力侧建设不及预期,光器件行业内部竞争加剧,主流客户光互联方案出现较大变化