时代电气(688187):中报业绩高增,轨交+新兴装备共筑增长-2024年中报业绩预告点评

事件:公司发布2024年半年度业绩预告。24年上半年,公司预计实现归母净

  利润15.07亿元,同比增长30.56％;预计实现扣非归母净利润12.68亿元,

  同比增长36.50％。

   下游行业景气复苏,业绩实现快速增长:2024年上半年,公司业绩保持30％

  左右的较快增长,其中Q2单季度预计实现净利润9.39亿元,同比增长

  30.63％,环比增长65.50％。业绩增长主要受益于铁路投资增长、客流复苏等

  带来的轨道交通产品验收交付量的增长,以及功率半导体器件等新兴装备业务

  的增量贡献。

   24H1铁路投资创新高,轨交装备业务增长动能充足:2024年上半年,全

  国铁路完成固定资产投资3373亿元,同比增长10.6％,创历史同期新高,未

  来铁路投资有望保持高位。铁路客流量持续复苏,受疫情影响近三年动车组存

  在补坑需求,叠加存量铁路车辆更新维保需求带动高级修市场提前进入高增长

  期,看好动车组新车采招及维保需求共振向上。此外,中央推动大规模设备更

  新及公转铁,机车货车需求有望释放,新能源机车替代老旧内燃机有望带动机

  车量价齐升。今年以来,国铁集团已陆续发布165组动车组新车采购、330台

  机车采购以及323组高级修招标,预计下半年仍将有动车组新车和高级修招

  标,将有效支撑公司全年轨交业务交付和收入确认。另一.方面,今年5月公司

  披露以联合体中标无锡至宜兴城际轨道交通施工总承包金额206.88亿元,其

  中公司最终所占业务金额约7亿元。公司城轨信号系统业务进展良好,有望为

  轨交装备业务贡献增量。

   产能持续爬坡,新兴装备业务有望保持高成长:功率半导体是公司新兴装备.

  的重要收入来源之一,近两年实现快速增长,对新兴装备业务收入贡献保持在

  35％左右。公司建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的产业化

  基地,产能持续爬坡中,未来有望持续带来业绩增量。2024年上半年,功率

  半导体行业出现价格.上调,下游领域中消费电子逐步复苏,汽车电子、AI带

  来的高性能计算机通信需求等成为功率半导体产业新成长驱动力,行业需求有

  望复苏,公司市占率领先有望率先受益。同时,新能源汽车电驱系统、工业变

  流、海工装备等业务也实现较快增长,24Q1收入同比分别增长10.82％、

  18.35％和15.39％。公司IGBT模块市占率领先,新能源市场快速突破,传感

  器业务产能和交付量均持续提升。新兴装备业务作为第二增长极,将与轨交业

  务共同驱动公司业绩稳健增长。

   投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润38.29亿元、44.37

  亿元、50.53亿元,对应EPS为2.71、3.14、3.58元,对应PE为18倍、16

  倍、14倍,维持推荐评级。

   风险提示:固定资产投资不及预期的风险,新产品拓展不及预期的风险,市场

  竞争加剧的风险等。