江丰电子(300666):24H1扣非净利润超预期,靶材零部件双线增长可期-24H1半年度业绩预报点评

本报告导读:公司发布24H1业绩预报,扣非归母净利润达1.62～1.78亿元,同比大增66.03％～81.67％,看好公司靶材零部件双轮驱动。

   投资要点:维持增持评级,上调目标价至79.80元。公司为溅射靶材龙头,主要客户包括台积电、联电、中芯国际、SK海力士、华虹宏力、京东方等国内知名半导体、平板显示企业。公司以PVD靶材为起点,积极布局PVD、CMP等核心零部件,零部件近3年收入CAGR达到76％。我们上调公司2024-2025年EPS业绩为1.33/1.86(原值1.27/1.73)元,并新增2026年EPS2.53元。参照行业估值52xPE,考虑公司为国内溅射靶材龙一,半导体零部件拓展顺利,有望将充分受益于国产化率提升及下游扩产,成长空间广阔,给予公司估值水平2024年60xPE,上调目标价至79.80元,维持增持评级。

   公司24H1扣非净利润超预期,Q2表现强劲。公司发布2024H1业绩预告,预计公司24年上半年归母净利润1.53～1.68亿元,同比+0.00％～10.00％;剔除由于战略投资中芯国际、芯联集成股票公允价值变动和政府补助等因素影响后,扣非归母净利润1.62～1.78亿元,同比大增66.03％～81.67％,主要由于公司在全球份额持续提升、国内外客户尤其先进制程订单增加导致。取扣非归母净利润中间值,预计公司2Q24扣非归母净利润达1.7亿元,同比+62％,环比+42％,利润水平超预期。

   公司靶材订单持续提升,关键零部件多领域突破。公司半导体超高纯金属溅射靶材已全面覆盖先进制程、成熟制程和特色工艺领域,覆盖钽、铜、钛、铝等多金属溅射材料,跟随公司募集宁波江丰电子年产5.2万个和浙江海宁年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材投产,有望为公司带来15亿收入增量。公司以建设靶材业务为基础,战略布局半导体精密零部件领域,可广泛用于PVD、CVD、刻蚀机、CMP等半导体设备,目前已建成宁波余姚、上海奉贤、沈阳沈北三个零部件生产基地,国产化空间广阔。此外,公司战略布局三代外导体领域,包含碳化硅外延、陶瓷基板等,长期增长动力充足。

   催化剂:半导体产业链自主可控需求提升;公司新品突破

   风险提示:市场需求不及预期;公司产品验证不及预期