重庆百货(600729):马消高基数影响业绩短期承压,主业积极培育新业态

公司发布2024半年度业绩快报。据公司公告,1)24H1公司实现营业收入89.80亿元,同比-11.56％;归母净利润7.12亿元,同比-21.06％;归母扣非净利润7.04亿元,同比-13.06％。2)公司24Q2营业收入为41.30亿元,同比-18.52％;归母净利润2.77亿元,同比-28.93％,归母扣非净利润2.58亿元,同比-26.51％。

   马上消费利润下滑及非经常损益造成归母净利润下降,剔除影响后净利润同比下降4.52％。据公司公告,归母净利润下降的主要原因为:1)马上消费23H1净利润同比增长130.71％,贡献投资收益4.18亿元,占调整前归母净利润比例达到46.2％,历史高基数影响导致24H1马消净利润同比下降20.66％,进而影响投资收益贡献。2)24H1公司实现非经损益760.44万元,23H1非经常性损益调整后为9,169.03万元,同比下降91.71％,主因持有的重庆登康口腔护理用品股份有限公司上市交易,公允价值计价影响非经损益。24H1公司持续降本增效,推动减租降租,人工成本、租金成本持续下降,公司扣除非经常性损益和马上消费投资收益后的净利润3.74亿元,同比下降4.52％。

   新业态"生鲜+折扣"店开业,开启系列年中促销活动促进客流及销售增长。据公司官方公众号,5月28日,新世纪超市首家生鲜折扣超市开业,当日销售额超60万元,开业6天销售额达218.8万元。6月第二家生鲜折扣店开业,当日销售额近40万元。5月11公司首届百货节全面启动,1700个品牌线上线下同步参与,10天重百新世纪50家商场实现销售3.2亿元,成交客流同比增长近14％,重百云购线上销售同比增长近70％。7月5日至7日重庆百货、新世纪超市近150家门店开启了年中庆活动,通过多种营销模式和资源联动,推进年度低价促销,销售额达到1.6亿元。

   新领导团队赋能公司创新发展。5月30日,公司新一届董事会、监事会班子上任。张文中为公司董事长,胡淳、赵国庆为副董事长(赵国庆为马上消费金融创始人兼总经理),原家电事业部总经理胡宏伟为总经理,王欢、韩伟为副总经理,王金录为公司总监,陈果为董事会秘书。新领导团队成员多在公司内有丰富工作和管理经验,我们预计能够赋能公司未来经营战略,增强团队信心。

   维持买入评级。公司在川渝区域规模优势不断显现,百货、超市、电器、汽贸多业态创新协同发展,精准洞察消费需求打造六大核心能力,同时优化内部治理结构,看好主业长效增长。我们维持公司24-26年归母净利润为14.36/15.65/17.35亿元,分别对应PE为6/5/5倍,维持买入评级。

   风险提示:消费金融增长不及预期;行业竞争加剧;业态发展不及预期。