中国人保(601319):财险稳定增长、寿险回暖迹象明显

投资要点

   公司公告前6个月累计原保险保费收入合计4272.83亿元,其中寿险790.56亿元、财险3119.96亿元、健康险362.31亿元。

   (1)原保费收入上半年累计同比+3.34％,低于23年上半年9.07％的同比增速,但较24年一季度提高2.02个PCT。(2)财险收入上半年累计同比增加110.66亿元,+3.7％。主要是:机动车辆险保持稳定,增加34.65亿元,同比+2.5％,原因可能是乘用车销量环比改善和车均保费降幅收窄;意健险增41.38亿元,同比+5.7％,可能与大病业务稳定增长有关;农险增14.99亿元,同比+3.4％,可能是受部分政策性业务影响。(3)寿险累计同比由一季度-8.2％,至6月转正+0.3％,回暖迹象明显。主要是期交续期增86.82亿元,同比+24.5％,而长险首年同比-20.4％,可能与银保渠道"报行合一"和公司主动优化趸期业务结构有关。(4)健康险继续保持较高增速,同比+7.4％。主要是短期险增13.1亿元,同比+8.7％,和期交续期7.98亿元,同比+10.4％。

   投资建议

   当前,保险业在收入方面,受当前银保渠道"报行合一"等监管政策趋严和去年高基数影响,上半年产险和寿险产生了一定压力。赔付方面增速维持高位,一是之前快速增长的寿险保单将集中在近几年到期,二是今年自然灾害经济损失较多,三是车险出险率有所上升。投资收益方面,受资本市场波动影响。在这种环境下,公司稳增长、优结构,产险收入维持稳定增长,寿险收入回暖迹象明显。我们继续看好公司发展,认为公司24年净利润增速有望恢复正常水平,预计24-26年EPS为0.60/0.69/0.75元/股,维持增持评级。

   风险提示:

   产品销售不及预期,权益市场持续震荡,再次爆发大规模自然灾害,长端利率下滑。