宇瞳光学(300790):智能驾驶助力,车载光学快速成长

业绩简评

   2024年7月15日公司披露2024年中报预告,预计2024年H1归母净利为0.81-0.91亿元,同增201％-238％;扣非净利为0.72-0.82亿元,同增289％-343％。对应Q2归母净利为0.41-0.51亿元,同增144％-204％、环增1％-26％;Q2归母扣非净利为0.36-0.46亿元,同增285％-392％、环增1％-28％。业绩表现亮眼。

   经营分析

   公司Q2业绩延续高增主要系公司巩固加强传统安防业务,积极发展车载、微单、微影等新兴业务,车载镜头、汽车光学零部件业务快速放量。

   车载光学打造第二成长曲线。1)公司车载产品包括车载镜头、HUD

   光学部件、车载激光雷达光学元件。2)6月公司公告以2.35亿元收购玖洲光学80％股权,收购完成后公司持有玖洲光学100％股权;玖洲光学主营车载镜头,2023年归母净利为0.2亿元,2024年Q1归母净利为0.1亿元,玖洲业绩快速增长。收购完成进一步增厚公司利润。3)公司玻璃非球面镜片产能处于行业靠前位置,玻璃非球面镜片销售增速较快,对外销售的模造玻璃镜片,客户主要用于组装ADAS镜头并最终供应至T客户,是2023年新的增量业务。4)智能驾驶光学传感作为智能驾驶、Robotaxi之眼,具备高成长、高壁垒特点,在智能驾驶浪潮下,车载摄像头、激光雷达、HUD、智能大灯行业蓬勃发展。公司作为安防镜头龙头,规模优势、成本优势突出,客户涵盖豪恩汽电、同致电子、海康威视等tier 1,以及比亚迪、吉利、T等车企,车载光学打造公司第二成长曲线。

   2023年10月公司收购奥尼光电100％股权,标的公司主要产品主要应用于智能交通、机器视觉、数码相机、医疗器械、电影摄影、无人机航拍等光学相关领域,以微单(数码相机)、微影(电影摄影)镜头为主,产品盈利能力较强(2022年净利为0.1亿元,净利率达30％)。收购完成有助于丰富公司产品、提升公司盈利能力。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024-2026年归母净利为2、3、4亿元。公司股票现价对应PE估值为24、16、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。