长川科技(300604):24Q2单季度业绩创新高,高端化战略步入收获期-公司点评报告
方正证券 2024-07-15发布
长川科技发布2024年半年度业绩预增的自愿性披露公告。公司预计24H1实现归母净利润2.0-2.3亿元,同比增长876.6%-1023.1%,扣非归母净利润1.9-2.2亿元,同比增长324.1%-359.5%,非经损益约1000万元,主要是政府补助。公司24Q2单季度实现归母净利润1.96-2.26亿元,同比增长152.1%-190.7%,24Q1为0.04亿,环比大幅改善。24Q2扣非归母净利润1.88-2.18亿元,同比扭亏,去年同期为-0.18亿元,24Q1为0.02亿元,环比大幅增长。公司业绩大幅增长主要系下游逐步回暖,加之公司产品覆盖度不断拓宽,高端产品占比提升,业务结构改善,同时市场占有率持续稳步攀升,营业收入较上年同期有较大幅度的增长,规模效应显现。
潜心研发致力高端,逐步进入收获期。长川科技持续大力投入研发布局高端,在2023年在下游需求疲软、营收下滑的情况下,长川研发费用达7亿元,同比+11%,高强度的研发支出为产品高端化打下扎实的基础,23年设备ASP逆势上升。公司在现有泛模拟类设备保持市场地位的基础上,重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备,拓宽产品线,积极开拓中高端市场,在成功研制高端新品后,公司产品覆盖测试机、探针台和分选机三大块主要测试设备,随着公司营收规模持续扩大,规模效应逐渐显现,加之高端产品投入逐步进入收获期及管理水平有效提升,费用率水平趋于稳定。我们认为,公司高端化进展顺利,未来有望随着国产化进程实现更大份额,实现设备销售的量价齐升。
封测市场逐步回暖,稼动率有望逐季回升。从下游来看,根据安靠24Q1法说会,公司认为第一季度标志着收入和利用率的低点,展望24Q2,公司指引营收约为14.5亿美元,环比增长6%,略强于历史季节性因素;根据日月光24Q1法说会,公司预计在下半年稼动率将从60%提升至70%左右,展望24Q2,公司指引封测业务营收环比增长5%左右,封测业务Q2毛利率略高于Q1。从台股封测公司收入来看,24年已经实现连续6个月的同比提升,我们认为封测行业整体稼动率有望逐季提升,实现温和复苏。
SoC类和存储测试系统市场恢复增长。根据全球测试系统龙头爱德万,2023年全球SoC测试设备市场规模约33-34亿美金,存储测试设备约11亿美金,受益于HPC/AI拉动,2024年SoC测试设备市场规模增长至33-36亿美金,2024年存储测试设备市场规模提升至13-16亿美金,增长速度更高。公司预计高性能DRAM测试设备需求可能会迅速增长,非易失性存储器相关测试设备从2024H2开始逐渐恢复,24H1公司部分细分领域客户需求提升显著。我们认为,公司有望受益于下游整体的温和复苏及部分领域的强劲增长,实现业绩的高速成长。盈利预测及投资建议:经过多年研发和积累,长川科技已成为国内领先的集成电路专用测试设备供应商,并积极开拓中高端市场。我们预计公司2024-2026年实现收入35.8/49.5/64.4亿,归母净利润7.1/9.8/13.5亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:新产品研发不及预期、下游需求不达预期、行业竞争加剧。