坚朗五金(002791):零散生意的集大成者,筑集成供应之强基-一页纸概括建材龙头核心竞争力系列

门窗五金的龙头企业,零散生意的集大成者。门窗五金具有"多品种、多客户、多订单"的特点,即便在国内城镇化率快速提升,房屋建设需求飞速发展的年代,行业仍呈现出多品类、小批量、高要求、短交期等交付特点,这样的特点对企业从销售、运营、存货到交付的一系列管理能力提出了高要求。坚朗五金作为行业龙头(测算23年其市占率在8.79％),集零散生意之大成:1)以直销模式(收入占比在99％以上)对接客户,贴近市场需求,快速高效反馈,提升客户粘性;2)以全面专业的信息化管理能力提升效率,各主流业务系统均采用全球最大的系统集成化解决方案供应商ORACLE提供的系统平台,涵盖和整合供应链、客户关系、计划及生产制造、成本及财务管理,打通端到端的整个业务链条;3)仓储式销售,在全国各省会、直辖市建立34个备货仓,在海外建立15个备货仓,以快速响应客户供货需求。

   拓品类、做下沉,强管理,高协同,筑集成化供应之强基。建材家居存量市场逐步到来,公司中长期锚定集成化供应平台战略目标:1)拓品类,目前为止是国内A股上市公司中建筑配套件品类最多的集成供应商,布局品类数超100个;2)做下沉,积极开拓县城市场,23年收入占比超20％;3)管理继续升级与强化,针对性根据业务模式开发信息化管理系统,针对B端客户开发坚朗云采,针对C端用户打造泛家居线上平台"家优美物",针对工程类等高协同施工类场景,打造"匠夺天工"线上平台,针对"一站式服务"(产品、方案集成+安装服务+售后服务)需求,打造工程项目协同平台(PMS);4)高协同,公司每年服务客户数量接近5万个,为门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件等传统品类以外的其他品类产品奠定了良好的渠道基础和客户基础,其他品类产品能够充分利用公司现有销售渠道,共享效益。多维发力之下,公司有望将门窗五金零散生意的业务knowhow复制到对多品类业务的管理中来,真正打造出对B端客户集成且高效的一站式服务平台。

   盈利预测与投资评级:预计公司24-26年营收分别为74.26、81.62、91.59亿,分别同比-4.82％、+9.91％、+12.22％,归母净利润分别为3.67、4.59、5.4亿,分别同比+13.33％、+24.87％、+17.73％,对应PE分别为21.02、16.84、14.3,公司为零散生意的集大成者,运营效率高,建筑五金业务壁垒深厚,战略发力建设集成化供应平台,首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:渠道下沉不及预期;地产需求大幅下滑;新品类拓展不及预期。