京东方A(000725):面板价格持续回暖,24Q2业绩增速亮眼-公司点评报告

事件:京东方发布2024半年度业绩预告,公司预计2024H1实现归母净利润21.0～23.0亿元,同比增长185％～213％;扣非归母净利润14.5～16.5亿元。其中2024Q2公司单季度归母净利润11.16～13.16亿元,同比增长128.5％～169.4％,环比增长13.5％～33.8％。

   2024H1受益于渠道备货需求提前释放。根据公司公告,LCD在2024H1受益于大型体育赛事召开和电商促销活动的带动,终端客户备货需求(尤其是TV类面板需求)提前集中释放。反映在价格端TV类产品价格三月、四月上涨态势明显,随后涨幅逐渐收窄;同时部分IT类产品价格逐步开始回升。生产策略方面,公司坚持"按需生产",随需求变动灵活调整产线稼动,持续优化产品结构。我们认为,在面板价格上涨期间,公司依旧坚持"按需生产"策略,彰显了公司对于长期灵活稼动率调整的决心,同时也有利于弱化未来面板价格波动,公司有望在未来实现稳定的盈利。

   柔性AMOLED出货同比保持增长。根据公司公告,伴随AMOLED产品渗透率持续攀升,2024H1公司性AMOLED产品出货量同比保持增长,同时公司持续发挥自身优势,在折叠为代表的高端AMOLE市场中持续发力。我们认为,伴随公司在高端领域的持续发力带来的产品结构优化以及向着2024全年1.6亿片出货目标的不断努力,公司在AMOLED领域盈利能力有望持续改善,未来伴随全球首批8.6代OLED产线的产能释放,公司有望继续卡位半导体显示领导者地位,同时伴随OLED在中尺寸的逐步渗透,公司收入规模也有望进一步提升。

   7月上旬面板价格:年内高位持平。根据WitsView数据,7月上旬各尺寸TV面板、显示器面板、笔记本面板价格均与前期持平,其中7月上旬65吋TV面板均价178美金,处于年内最高水平,同时相较于近5年历史低位(2022年9月)已经上涨72美金,相较于近5年历史高位(2021年7月)仍有110美金差距。

   盈利预测和投资建议:我们预计公司2024E/2025E/2026E分别实现营业收入2081/2315/2558亿,归母净利润60.1/91.3/110.9亿,对应当前股价PB估值1.2/1.1/1.1x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,新产能建设不及预期。