晶晨股份(688099):Q2收入创季度新高,前期投入收获期或至-2024H1业绩预告点评

事件:公司于2024年7月10日发布2024年半年度业绩预告,预计2024年上半年实现营业收入30.16亿元,同比+28.32％;实现归母净利润3.62亿元,同比+95.98％。Q2收入创历史新高,开启新一轮增长趋势。在T系列、W系列等产品的引领下,公司2024年上半年收入及利润取得较大幅度的增长。公司预计2024年上半年实现营业收入30.16亿元,同比+28.32％;实现归母净利润3.62亿元,同比+95.98％;预计Q2单季度实现营收16.38亿元左右,同比+24.51％,环比+18.81％,创历史新高;实现归母净利润2.34亿元,同比+51.97％,环比+83.82％;此外,值得注意的是,公司上半年计提股份支付费用0.66亿元,若剔除股份支付费用,2024年上半年共实现净利润4.31亿元,同比+132.97％,公司开启新一轮增长的趋势明显。

   新品拓展进度超预期,市场表现持续向好。具体来看:1)T系列产品不断取得重要客户和市场突破,上半年销售收入同比增长约70％;2)W系列的Wi-Fi6首款产品订单快速增长,第二季度W系列产品出货量占比超8％,且预计随着W系列产品的快速迭代以及系列化产品的上市,其销售增长速度还将进一步提升;3)公司基于新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片斩获首批商用订单;4)8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。

   持续高强度投入研发,或将迎来收获期。2024年上半年,晶晨研发人员相较去年同期增加约108人,研发费用约6.74亿元,同比增加约0.66亿元。公司持续保持高强度的研发投入,推动战略新产品商用上市,Wi-Fi6、8K等新产品在2023年达到商业量产,且在今年取得较好的市场推广成果,此外多款新产品也进入试产阶段,公司前期持续高强度的研发投入或将迎来收获。

   投资建议:随着T系列产品在重要市场和客户取得突破,且W系列产品迅速上量,我们上修公司24-26年收入至72.6/86.5/102.5亿元,归母净利润至8.5/10.5/12.8亿元,以2024年7月10日收盘价计算,对应24-26年PE为30/25/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,技术及产品迭代不及预期,产品市场拓展进度不及预期,贸易摩擦风险,宏观经济波动