重庆百货(600729):业绩短期承压,主业积极创新

事件:公司发布2024年半年报快报。根据公司公告,(1)24H1公司实现营收89.8亿元,同比下降11.6％;实现归母净利润7.1亿元,同比下降21.1％;实现扣非归母净利润7.0亿元,同比下降13.1％。公司净利润下降主要原因在于马上消费净利润下降、登康口腔股价下降带来的非经常性损益变化。24H1公司扣非扣马消净利润3.74亿元,同比下降4.5％。(2)24H1马上消费实现净利润10.7亿元,同比下降20.7％,公司减去马上消费股权投资收益后的归母扣非净利润为3.7亿元,同比下降4.5％。(3)24H1公司非经常性损益760.4万元,同比下降91.7％,主要原因在于重庆登康口腔护理用品股份有限公司股价下降。(4)单24Q2业绩:公司实现营收41.3亿元,同比下降18.2％;实现归母净利润2.8亿元,同比下降35.9％;实现扣非归母净利润2.6亿元,同比下降25.6％。

   主业积极创新业态,超市推出"生鲜+折扣"新店型,有望拉动客流。

   根据重庆百货公众号,5月28日公司旗下首家"生鲜+折扣"模式门店新世纪超市超级市集正式开业,优化和重构供应链,第二家转型门店于6月底开业,开业当天,门店销售同比增长超5倍。同时,根据重百电器公众号,公司多次举办百货节,推出"奥莱价"让利于民。

   盈利预测与投资建议。我们预计重庆百货24-26年归母净利润分别为13.9/15.0/16.2元,同比增速分别为6.1％/7.8％/7.9％。公司业绩短期承压,但公司积极创新业态,有望提振经营能力,同时,马消业务在24H2基数正常后将在财报层面体现业务实际增长。我们给予公司24年归母净利润9xPE,对应合理价值28.00元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。消费持续疲软,线下零售弱复苏;商圈流量下降,主力门店聚客能力弱化;消费金融监管政策趋严,马上消费金融业务受控等。